2、下半年出口增長(cháng)或持續好轉
　　
　　11月APEC(亞太經(jīng)濟合作籌備)峰會(huì )期間限產(chǎn)停產(chǎn)是導致進(jìn)口低于預期的主要原因。此外，11月虛擬商品價(jià)格環(huán)比跌20%，是拉低進(jìn)口增速的重要原因。11月中國出口同比增速放緩，遠遜于市場(chǎng)預期，表明外需下降，歐日經(jīng)濟形勢不佳也令內地貿易出口下降。OECD歐元區優(yōu)異指標和PMI新出口訂單均回落，預示12月出口動(dòng)能有所放緩，而進(jìn)口增速保持較弱，外貿順差持續高位。隨著(zhù)上年高基數效應逐漸消退，預計中國出口業(yè)將重獲增長(cháng)勢頭，并在今年下半年出現更加明顯的改善。
　　
　　3、2015年貨幣政策趨向寬松
　　
　　資金數據下半年來(lái)表現欠佳，貨幣增速持續回落，實(shí)體經(jīng)濟的融入資金成本維持高位，未來(lái)仍有降息、降準的壓力。7月以來(lái)社融增速的持續回落暗示，過(guò)去幾個(gè)月資金體系對實(shí)體經(jīng)濟的信用支持力度，總體上是有限的。不過(guò)更為細致地看，在7、8月份，社融增速較快回落的同時(shí)，加權貸款利率進(jìn)一步上行。這意味著(zhù)，期間資金體系對實(shí)體經(jīng)濟的信用供應是萎縮的，這對于本來(lái)偏弱的實(shí)體經(jīng)濟需求造成了額外的舒緩。同業(yè)業(yè)務(wù)監管的加強和貨幣寬松步伐的審慎，可能是信用供應曲線(xiàn)萎縮的重要原因。進(jìn)入9月，貨幣政策寬松步伐明顯在加快。在此背景下，我們觀(guān)察到資金機構加權貸款利率的觸頂回落，和債券發(fā)行利率的顯著(zhù)下行。盡管當前的貨幣寬松仍未驅動(dòng)社融增速觸底回升，但其正在驅動(dòng)企業(yè)融入資金成本回落，這有助于經(jīng)濟動(dòng)能的筑底企穩。
　　
　　從具體數據來(lái)看，中國11月金額貸款增加8527億元，同比增13%，11月社會(huì )融入資金規模1.15億元，超過(guò)預期的8950億元，但11月M2貨幣供應同比增長(cháng)12.3%，不及預期的增長(cháng)12.5%，若大銀行[微博]不在12月降準或采取其它流動(dòng)性投放措施，則完成2014年M2預期13%的增長(cháng)目標難度非常大。結合量?jì)r(jià)兩方面綜合看，當前貨幣條件仍偏緊，一次降息并不足以起到降低社會(huì )融入資金成本的目標，未來(lái)降準、繼續降息的壓力非常大。
　　
　　第二部分2014年市場(chǎng)行情走勢回顧
　　
　　圖一：今年以來(lái)玻璃1501合約貨物主力合約走勢

　　靠前階段：補庫需求預期帶來(lái)一波反彈行情
　　
　　1月底，在春節后下游補庫需求啟動(dòng)的預期下，玻璃貨物價(jià)格開(kāi)啟了一波反彈行情，一直延續至春節后的2月中旬，主力1501合約一度上行至1400元/噸上方。
　　
　　第二階段：需求不濟，玻璃期價(jià)一路下行
　　
　　春節過(guò)后，由于下游房地產(chǎn)市場(chǎng)需求復蘇慢于預期，玻璃企業(yè)不斷積壓庫存，現貨價(jià)格出現回落，貨物市場(chǎng)隨之反應，一個(gè)月的時(shí)間里下跌了100元/噸左右，一季度玻璃走勢總體呈震蕩偏弱的格局。然而，玻璃一季度的熊市行情遠未就此結束，從5月份開(kāi)始，為了去庫存，現貨企業(yè)不得不降價(jià)促銷(xiāo)，現貨價(jià)格的下跌以及企業(yè)現金流的緊張也拖累了貨物價(jià)格的加速下跌。截至7月14日，玻璃主力1501合約報收于975元/噸，較年初較高價(jià)的跌幅超過(guò)30.36%。
　　
　　第三階段：下半年房地產(chǎn)行業(yè)趕工期，期現價(jià)有所企穩
　　
　　7月下旬開(kāi)始，隨著(zhù)傳統“金九銀十”的到來(lái)，下游房地產(chǎn)開(kāi)工有所增加，加之前期價(jià)格下跌貿易商保持較低庫存運行，下游需求以及補庫需求的增加使得現貨價(jià)格出現緩慢上漲，貨物市場(chǎng)隨之反應。
　　
　　第三部分：現貨市場(chǎng)情況分析
　　
　　1、現貨市場(chǎng)：2014年上半年玻璃現貨價(jià)格單邊下滑
　　
　　與2013年不同，2014年由于下游房地產(chǎn)行業(yè)整體疲弱，玻璃價(jià)格全年總體表現為單邊下滑的趨勢，而傳統“金九銀十”旺季的價(jià)格特征也不明顯。截至12月19日，相比1月2日；河北大[微博]光明、江門(mén)華爾潤、武漢長(cháng)利、江蘇華爾潤的價(jià)格分別下跌了232元/噸、224元/噸、184元/噸、216元/噸，跌幅分別為18.24%、17.61%、13.61%、14.21%。分區域來(lái)看，華東、華北地區同比跌幅非常大。