【中玻網(wǎng)】淡旺季轉換超預期8月貿易商囤貨現貨暴漲
　　
　　7月淡季過(guò)后，8月玻璃期價(jià)重回[850,920]震蕩區間，資金交投熱情放緩。然現現貨方面表現則超預期，行業(yè)風(fēng)向標沙河地區連續六周提價(jià)。全國現貨累計較7月底上漲近60元/噸，遠超近3年來(lái)35元/噸左右季節性均值。伴隨價(jià)格上漲，下游貿易商甚至出現恐慌性囤貨，月末庫存環(huán)比降4.5%。華中地區為首的現貨廠(chǎng)商基本完成去庫存動(dòng)作。
　　
　　相較于周邊螺紋等建材系商品，玻璃2014年去產(chǎn)能幅度較快，這也是年內玻璃期價(jià)相對堅挺的原因。舒緩期價(jià)反彈的因素在于疲弱的終端需求和巨量的廠(chǎng)商庫存。在經(jīng)歷這7、8月的主動(dòng)去庫存后，華中為首的玻璃廠(chǎng)商庫存已有明顯下降。
　　
　　關(guān)于玻璃期價(jià)走勢，市場(chǎng)分歧非常大。主要矛盾焦點(diǎn)仍在后市需求走勢。
　　
　　房地產(chǎn)各維度數據決定玻璃中短期需求偏強長(cháng)期需求弱勢
　　
　　對于玻璃需求來(lái)說(shuō)，我們認為是中短期向上，而長(cháng)期趨勢疲弱。從玻璃的需求分布來(lái)看，浮法玻璃中54%用于新房房屋竣工，26%用于二手房翻修，20%用于家裝。仔細來(lái)看，其實(shí)都跟房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)，且多集中在房屋后期。由于玻璃各種終端需求分散且規格不一致，我們很難通過(guò)由下往上的方式測定需求方向。房地產(chǎn)行業(yè)各維度數據是我們判定玻璃需求方向的良好替代指標。
　　
　　竣工用玻璃：同步于房屋竣工面積。按照施工流程經(jīng)驗值，房屋竣工面積可以用提前18個(gè)月的開(kāi)工面積進(jìn)行估算。盡管受開(kāi)發(fā)商和資金情況，施工周期可能會(huì )有所變化，但并不會(huì )改變竣工面積的長(cháng)期方向?？梢钥吹?，按照提前18個(gè)月的開(kāi)工情況看，下半年房屋竣工負增長(cháng)趨勢會(huì )有所緩和，到明年一季度后再下一個(gè)臺階。
　　
　　家裝和二手房翻修用玻璃：取決于新房和二手房成交面積。國家統計局發(fā)布的房屋銷(xiāo)售僅包含了一手房；二手房的成交數據各大城市自行公布，但數據并不全。從數據時(shí)滯來(lái)看，房屋銷(xiāo)售數據優(yōu)異與家具銷(xiāo)售6個(gè)月?？紤]上半年房屋銷(xiāo)售持續好轉，下半年家裝用玻璃預計仍將小幅上漲。但我們對于中長(cháng)期房屋銷(xiāo)售的好轉是非常質(zhì)疑的。以8月高頻數據測算，8月房屋銷(xiāo)售環(huán)比明顯大幅下滑。這也印證了市場(chǎng)對于此輪房地產(chǎn)高層度調整的預期。
　　
　　考慮到竣工用需求負增長(cháng)暫緩，家裝用玻璃需求短期向上，我們對于玻璃中短期需求相對樂(lè )觀(guān)。季節上，玻璃9月現貨仍有上行動(dòng)力。但考慮沙河等地在8月漲價(jià)過(guò)程中已有一定囤貨，9月現貨漲幅難以超預期。長(cháng)期玻璃需求依然疲弱，需求階段性企穩后或在明年再下一臺階。操作上，短期來(lái)看，玻璃需求暫穩，期價(jià)850低點(diǎn)支撐較強。長(cháng)期需求，尤其是明年以后的需求或再下一臺階，長(cháng)期趨勢性空頭機會(huì )仍需等待。