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南玻A:立足浮法展望電子 拓展光伏全產(chǎn)業(yè)鏈

2016-04-08 來(lái)源：中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會(huì )

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【中玻網(wǎng)】事件:2016年4月5日，公司發(fā)布業(yè)績(jì)預告。公司一季度歸母凈利潤1.95億到2.15億，上年同期8220萬(wàn)元，同比增幅137％-162％。每股收益0.09-0.1元，去年同期0.04元。

　　點(diǎn)評:

　　受太陽(yáng)能(17.36，0.010，0.06％)行業(yè)景氣帶動(dòng)，業(yè)績(jì)向好。由于上網(wǎng)標桿電價(jià)定于2016年6月底下調，致使光伏行業(yè)出現新一輪的搶裝潮。公司光伏產(chǎn)品包括硅片、電池和光伏鍍膜玻璃甚至光伏組件，受益全產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)績(jì)得到顯著(zhù)提升。預計二季度仍將延續一季度的表現，盈利能力持續向好。

　　涉足多晶硅，多元化經(jīng)營(yíng)穩健發(fā)展。公司2015年4月發(fā)布定增預案，主要用于高鋁玻璃建設和多晶硅升級擴改項目。當前高鋁玻璃產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)建造完畢，已經(jīng)進(jìn)入試生產(chǎn)階段。觸控保護屏面板玻璃的需求從進(jìn)口替代和行業(yè)發(fā)展兩個(gè)方面都有較大的提升空間。對于多晶硅升級擴改項目，電子級多晶硅將配合國內電子行業(yè)的高速發(fā)展，而建成后9000噸/年的太陽(yáng)能多晶硅與公司的光伏產(chǎn)業(yè)鏈可以形成更好的協(xié)同效應。

　　前海人壽舉牌，公司業(yè)績(jì)待打破。公司15年營(yíng)收同比增長(cháng)5.48％，而歸母凈利和扣費后歸母凈利同比分別下降28.49％和31.72％。較主要的原因是毛利率的持續下降，平板玻璃、工程玻璃和太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的毛利率分別為13.26％、29.53％和15.85％，均下降了2個(gè)百分點(diǎn)左右。公司低毛利的行業(yè)中以高鋁玻璃為打破口，有望帶來(lái)業(yè)績(jì)的顯著(zhù)提升，同時(shí)公司積較發(fā)展工程玻璃和光伏產(chǎn)業(yè)，前海人壽以17％的持股比例控股公司更顯出對公司發(fā)展的樂(lè )觀(guān)預期。

　　初次覆蓋，給予“推薦”評級。我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.37、0.48、0.59元對應PE27.4、21.3和17.2倍，鑒于對公司未來(lái)業(yè)績(jì)的長(cháng)期看好，給予“推薦”評級。

　　　　


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