【中玻網(wǎng)】長(cháng)周期看，純堿供給向上彈性小且需求穩健，行業(yè)供需格局將持續向好，我們認為純堿行業(yè)有望維持長(cháng)期高景氣度。短期來(lái)看，由于供給端受到環(huán)保壓制收縮嚴重，而隨著(zhù)庫存的消化以及需求旺季的來(lái)臨，下游廠(chǎng)家備貨積較疊加補庫存需求，我們預計純堿價(jià)格大概率超過(guò)前期高點(diǎn)。

　　產(chǎn)能增速較緩。長(cháng)期來(lái)看，供給端處于產(chǎn)能周期底部，未來(lái)受新增產(chǎn)能投產(chǎn)沖擊影響有限，同時(shí)行業(yè)開(kāi)工率已逐步回升較高水平，純堿有望維持較長(cháng)景氣周期。從行業(yè)歷史產(chǎn)能周期角度來(lái)看，2008年之后，產(chǎn)能增速自高點(diǎn)開(kāi)始回落，進(jìn)入2013年之后，產(chǎn)能增速維持在5％以下;從行業(yè)開(kāi)工率來(lái)看，行業(yè)開(kāi)工率自2006年93％的高點(diǎn)開(kāi)始下滑，但隨著(zhù)產(chǎn)能增速的放緩，需求的穩步提升，行業(yè)開(kāi)工率自2013年開(kāi)始逐年提升，2016年已上升至87％。且2017年和2018年產(chǎn)能增速分別為2.7％和3.3％，產(chǎn)能增速依然維持很低水平。短期來(lái)看，環(huán)保趨嚴常態(tài)化，而聯(lián)堿法和氨堿法均存在一定污染，隨著(zhù)環(huán)保督擦組陸續入駐純堿集中分布的地區，供給收縮已非常明顯，加之氯化銨價(jià)格自3月底開(kāi)始大幅下跌，壓制聯(lián)堿法開(kāi)工率。短期內供需失衡嚴重，價(jià)格有望繼續快速上漲。

　　需求剛性增加。純堿下游消費結構主要是平板玻璃、日用玻璃、氧化鋁、洗滌劑、化學(xué)品和其他等。其中玻璃占總需求的55％，就當前時(shí)間節點(diǎn)來(lái)看，全國浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)共計293條，在產(chǎn)240條，日熔量共計160570噸，2016年8月24日全國浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)共計293條，在產(chǎn)234條，日熔量共計155670噸。日熔量同比增加4900噸，純堿日用量增加980噸，月用量增加將近3萬(wàn)噸。此外，玻璃價(jià)格于16年9月開(kāi)始出現穩步上行的態(tài)勢，秦皇島5mm浮法玻璃價(jià)格已上升至17元/平米，玻璃價(jià)格的提升有助于產(chǎn)量維持快速增長(cháng)。且玻璃需求較為剛性，單條產(chǎn)線(xiàn)冷修后重新點(diǎn)火成本較高，除非價(jià)格再度打到成本線(xiàn)以下，虧損到企業(yè)的現金流時(shí)才會(huì )停產(chǎn)，因此需求體現為強持續性。

　　庫存大幅消化。由于4-5月份純堿廠(chǎng)家集中檢修，導致國內純堿庫存開(kāi)始快速下降。庫存已由4月初95萬(wàn)噸的庫存高點(diǎn)，逐步下降至目前的18萬(wàn)噸左右。根據卓創(chuàng )資訊目前庫存已至低位，由于庫存的去化非常迅速，同時(shí)疊加近期純堿價(jià)格暴漲，下游廠(chǎng)家在“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”情緒面影響下，備貨積較，庫存的去化有望顯著(zhù)推升純堿價(jià)格。