【中玻網(wǎng)】信義玻璃管理層提到，由于供需局勢轉好，浮法玻璃價(jià)格下跌的誘因不大。供應緊張的情況下，信義玻璃已將馬來(lái)西亞工廠(chǎng)的浮法玻璃(目前出貨量較小)付運到中國。信義玻璃管理層進(jìn)一步解釋稱(chēng)，海外擴張計劃將提振公司整體盈利能力；預計擴張計劃的細節將在今年年底前公布。管理層表示，在2017年上半年同比下跌的汽車(chē)玻璃產(chǎn)品業(yè)務(wù)，在第三季出現同比增長(cháng)，而汽車(chē)玻璃產(chǎn)品的收入將在2017年下半年回升。平均銷(xiāo)售價(jià)格上漲帶來(lái)的正面影響，超過(guò)了成本上漲(特別是純堿)帶來(lái)的影響。

　　信義光能方面，光伏玻璃的需求依然強勁，繼公司在今年第三季上調產(chǎn)品價(jià)格后，近期正考慮進(jìn)一步漲價(jià)。光伏玻璃銷(xiāo)量環(huán)比上漲和定價(jià)提升的正面影響，將抵消17年下半年EPC收入入賬低于上半年的影響。公司的經(jīng)營(yíng)表現不太可能在2017年下半年明顯轉差。管理層還指出，中國相關(guān)部門(mén)比之前更積較支付一些拖延中的補貼，銀河全部認為這將有助緩解市場(chǎng)擔憂(yōu)。

　　銀河全部表示，中國浮法玻璃行業(yè)的供需動(dòng)態(tài)將會(huì )轉好，因為冷卻維修周期很可能在2018年展開(kāi)，這將使產(chǎn)能下降，而其他玻璃生產(chǎn)商引發(fā)的行業(yè)整合也會(huì )使產(chǎn)能下跌，這將對信義玻璃有利。市場(chǎng)對信義光能的投入資金情緒改善，將對信義玻璃有利。信義玻璃現在的2017年市盈率為8.5倍，預測股息收益率為5.8%。由于估值不高，維持“買(mǎi)入”評級，目標價(jià)為10.13港元(基于11倍2017年市盈率，低于歷史平均及同業(yè)平均水平)。

　　回應市場(chǎng)關(guān)注的問(wèn)題。在調研期間，信義玻璃管理層回應了市場(chǎng)所關(guān)注的問(wèn)題。純堿價(jià)格自2017年9月初以來(lái)大漲，從第二季的每噸1800元金額上漲至每噸2400-2450元金額。據管理層表示，中國的純堿價(jià)格上漲，主要是國家提升環(huán)保標準引發(fā)產(chǎn)能關(guān)閉所致。

　　面對著(zhù)中國純堿價(jià)格上漲，公司以較低的成本從海外供應商取得蘇打灰，這為公司的盈利能力帶來(lái)支持。浮法玻璃價(jià)格上漲的正面影響，已超過(guò)了純堿價(jià)格上漲的負面影響?；谌ツ甑慕?jīng)驗，預計冬季天然氣價(jià)格的潛在上漲對信義玻璃的盈利能力影響有限。

　　對于銀河全部認為短期內沒(méi)有重大誘因導致浮法玻璃價(jià)格大跌，公司管理層亦同意這個(gè)看法。管理層相信，汽車(chē)玻璃產(chǎn)品的增長(cháng)將在2017年下半年回升，對比2017年上半年同比回落，而2017年第三季的增長(cháng)理想。在供應緊張的情況下，信義玻璃已從馬來(lái)西亞工廠(chǎng)把浮法玻璃產(chǎn)品付運到中國。

　　海外擴張計劃正面。至于海外擴張計劃，公司很可能將要點(diǎn)放在馬來(lái)西亞和加拿大等國家，銀河全部認為這些地區的業(yè)務(wù)風(fēng)險更為可控，預計可緩解投入資金者的憂(yōu)慮。公司正在制定海外擴張計劃的細節，并可能在2017年底之前公布。如果加拿大項目得到確定，信義玻璃將同時(shí)服務(wù)加拿大和美國市場(chǎng)。

　　公司還將安裝施工玻璃生產(chǎn)設施，以應對終端需求。管理層表示，由于競爭較小和能源成本較低，加拿大的項目會(huì )有望提供更高的盈利能力。預計海外擴張計劃對信義玻璃的整體盈利能力產(chǎn)生正面影響。銀河全部認為，市場(chǎng)對公司的海外擴張計劃似乎過(guò)度憂(yōu)慮。

　　浮法玻璃以外的業(yè)務(wù)于17年下半年復蘇。預計公司的汽車(chē)玻璃業(yè)務(wù)將在17年下半年回升，因為分拆信義香港(08328)和巴西反傾銷(xiāo)案件的影響已消褪。管理層表示，汽車(chē)玻璃的銷(xiāo)售在2017年第三季恢復增長(cháng)。管理層指出，中國相關(guān)部門(mén)正在解決補貼問(wèn)題。信義光能即將會(huì )取得第六批光伏業(yè)務(wù)補貼，估計約為2億元金額。信義光能正在提交有關(guān)申請第七批補貼所須的細節。

　　光伏玻璃的需求依然強勁，管理層相信EPC業(yè)務(wù)將為17年下半年業(yè)績(jì)帶來(lái)重大貢獻，該業(yè)務(wù)將受到產(chǎn)能環(huán)比上升20%和定價(jià)改善所支持。光伏玻璃的均價(jià)上漲，將提升市場(chǎng)對信義玻璃的投入資金情緒，這將間接利好信義玻璃。