【中玻網(wǎng)】浮法玻璃需求70%以上來(lái)源于房地產(chǎn)，行業(yè)興衰與房地產(chǎn)市場(chǎng)密不可分，經(jīng)歷了2016-2018年大好行情后，2019年上半年市場(chǎng)轉而走弱，春節后庫存攀升至高位；然而6月份市場(chǎng)出現逆轉，部分區域庫存得到快速下降。2019年上半年浮法玻璃供需結構是否發(fā)生非常大變化，庫存下降的原因是什么，行業(yè)運行情況又是如何呢？

　　2019年上半年浮法玻璃行情概括

　　2017-2019年上半年國內浮法玻璃售價(jià)趨勢整體呈現“M”型走勢，得益于供需結構調整和成本上升，2017-2018年中國浮法玻璃行業(yè)整體保持高位運行，在2017年11月份達到近5年更高點(diǎn)，全國均價(jià)在87.57元/重量箱。2018年市場(chǎng)一反常態(tài)，呈現“淡季不淡，旺季不旺”的狀態(tài)，一季度在庫存高位增加的情況下，價(jià)格繼續高位上漲，漲勢持續至3月中旬，之后受需求不振，庫存高位影響，價(jià)格一路下行，即使在傳統的旺季，價(jià)格反彈亦不明顯，與2017年相比，年內需求情況略差，成交不佳，庫存壓力過(guò)大。

　　2019年上半年市場(chǎng)整體保持小幅震蕩前行，受益于2018年在產(chǎn)產(chǎn)能縮減，年初產(chǎn)能相對偏低，但需求啟動(dòng)滯緩，下游訂單下滑，1-5月份供需環(huán)境較弱，6月份在產(chǎn)能縮減支撐下，市場(chǎng)探漲。春節前各區域為促進(jìn)出貨，削減庫存，紛紛實(shí)行一定優(yōu)惠政策，春節后需求啟動(dòng)遲緩，雖有個(gè)別區域價(jià)格報漲，但執行情況欠佳，尤其華北受大氣污染治理禁運影響，走貨放緩，價(jià)格開(kāi)始呈現下行趨勢。5月份區域差異加大，價(jià)格漲跌互現，北方市場(chǎng)價(jià)格小幅提漲，南方市場(chǎng)繼續實(shí)行優(yōu)惠促量政策，整體庫存略有縮減。6月產(chǎn)能冷修集中，并且中旬開(kāi)始沙河限產(chǎn)等消息提振市場(chǎng)，加之行業(yè)會(huì )議推動(dòng)，各區域價(jià)格紛紛開(kāi)始上漲，經(jīng)銷(xiāo)商、深加工企業(yè)備貨積較性增加，市場(chǎng)整體走貨速度加快，庫存縮減較為明顯。

　　浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能小幅縮減

　　浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能采集方法論：浮法玻璃產(chǎn)能采集的小指標為窯爐日熔量，企業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能為該企業(yè)所有在產(chǎn)浮法玻璃窯爐日熔量之和。浮法玻璃行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能為所有浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能之和。（新點(diǎn)火及復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)，在點(diǎn)火當日計入行業(yè)總產(chǎn)能；冷修及停產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)，行業(yè)總產(chǎn)能在停產(chǎn)當日進(jìn)行剔除）

　　如上圖所示，據卓創(chuàng )資訊數據，2016年以來(lái)行情大幅度好轉，在良好利潤支撐下，產(chǎn)能投放明顯加快，促使2017-2018年整體在產(chǎn)產(chǎn)能增加明顯，2018年9月份在產(chǎn)產(chǎn)能達到近5年更高點(diǎn)；其中2017年，2018年年底產(chǎn)能均出現快速下降的特點(diǎn)（2017年11月份環(huán)保壓力導致沙河產(chǎn)能大幅下降，2018年推遲冷修的窯齡到期產(chǎn)線(xiàn)年底集中放水）。2019年在產(chǎn)產(chǎn)能先增后降，5月份同比下降0.86%，預計6月份同比下降2.20%左右。

　　綜合來(lái)看，今年上半年在產(chǎn)產(chǎn)能同比小幅下降。受益于2018年底產(chǎn)能大幅縮減支撐，2019年整體產(chǎn)能處于相對偏低水平，3-4月份產(chǎn)能雖同比上升，但值得注意的是，產(chǎn)能短時(shí)間內并未得到有效釋放（4月9日蕪湖信義900噸引板；5月9日新福興引板、威利斯10日引板，冠盛藍玻24日引板；6月10日利虎黎城線(xiàn)引板），點(diǎn)火產(chǎn)能是逐步釋放的過(guò)程，對市場(chǎng)的影響相對遲緩。相反冷修產(chǎn)能促使產(chǎn)能快速下降，會(huì )快速傳導至市場(chǎng)，在庫存壓力不大的情況下，傳導效應會(huì )更加明顯。據卓創(chuàng )統計數據，5-6月份國內玻璃7條生產(chǎn)線(xiàn)共計5050T/D先后冷修，對市場(chǎng)的影響相對非常大。

　　后期市場(chǎng)看，雖仍有部分線(xiàn)有點(diǎn)火計劃，但因各方面原因，繼續推遲預期非常大。近月看，據卓創(chuàng )了解，僅重慶渝琥700噸浮法線(xiàn)存冷修計劃，漳州旗濱600噸線(xiàn)存復產(chǎn)點(diǎn)火計劃，產(chǎn)能供應面預期相對平穩，并且同比下降明顯，對行情將形成一定支撐作用。

　　2019年上半年浮法玻璃庫存緣何削減？

　　浮法玻璃要點(diǎn)省份庫存采集方法論：卓創(chuàng )資訊浮法玻璃8省庫存采集要點(diǎn)企業(yè)庫存，為樣本庫存，樣本占總產(chǎn)能72%，13省樣本產(chǎn)能占總產(chǎn)能的84.7%。采集時(shí)間節點(diǎn)為當期周四下午的實(shí)時(shí)庫存數據，不包含社會(huì )庫存。

　　自2019年1月份開(kāi)始樣本量增加至13省份。

　　受行業(yè)自身特點(diǎn)影響，浮法玻璃生產(chǎn)具有連續、不可間斷性。生產(chǎn)企業(yè)的庫存變化與中下游提貨意向、庫存消化速率息息相關(guān)。因此在每年的1-2月份，由于中下游停工放假，浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存將迅速累積并沖高，達到一年中的相對高值，而節后1-1.5個(gè)月，將視下游開(kāi)工或早或晚影響，逐漸進(jìn)入庫存消化時(shí)期。

　　據卓創(chuàng )數據，現統計13省庫存與8省庫存走勢基本保持一致，但春節后各地庫存波動(dòng)情況差異非常大，除主產(chǎn)區華北、華中區域及華南區域庫存削減較明顯外，其他區域庫存變化不大，數據值出現一定分歧。

　　基于行業(yè)內對玻璃重要需求來(lái)源的房地產(chǎn)市場(chǎng)預判偏悲觀(guān)，玻璃從業(yè)者對2019年市場(chǎng)預期以及操作偏于謹慎，優(yōu)先保障低庫位水平?？梢钥闯?，2019年企業(yè)整體庫存低點(diǎn)位于1月初，即企業(yè)為春節做準備，通過(guò)各種手段集中降庫存階段，整體庫存水平與2018年基本持平。2月中上旬受春節中下游停工放假影響，庫存進(jìn)入高速累積階段，且隨著(zhù)節后部分下游恢復開(kāi)工，整體訂單情況并不理想，企業(yè)庫存繼續累積，并在4月中旬達到高值，較年初低點(diǎn)累積上浮約71%。以此為轉折，不同區域、尤其是主要產(chǎn)區供需環(huán)境的改變促成企業(yè)庫存進(jìn)入下滑階段。

　　通常來(lái)看，上半年浮法玻璃企業(yè)庫存將處于偏高位狀態(tài)，這種高位主要是春節期間需求停滯以及節后下游需求恢復速度造成的。2019年業(yè)內人士普遍看到需求疲軟、庫存高企的狀態(tài)，然而4月份之后庫存出現下降，尤其5-6月份庫存下降較快，甚至低于去年同期，其中河北、湖北、廣東下降較為明顯。

　　河北

　　河北為貨源外銷(xiāo)大省，主要流向山東、河南、安徽、江西、浙江，2019年上半年河北省庫存與2018年同比整體下降38%。原因主要有以下三點(diǎn)：1、供應壓力縮減，2018年河北共計冷修生產(chǎn)線(xiàn)6條，涉及產(chǎn)能4550T/D，其中8月份以后冷修產(chǎn)能4350T/D。2、2018年因沙河有大型生產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售策略調整，導致整體庫存在3-4月份持續大幅增加。3、沙河市場(chǎng)的靈活性。2019年2月份，按往年行情，在春節前2-3周進(jìn)入累庫存階段，但今年沙河卻不增反降，沙河原片企業(yè)針對當地龐大的貿易商群體，實(shí)行特殊優(yōu)惠政策，促使貿易商大量拿貨，廠(chǎng)家庫存轉移至貿易商手中，2月下旬，沙河原片企業(yè)庫存640萬(wàn)重量箱，當地貿易商庫存400萬(wàn)重量箱。6月份沙河限產(chǎn)，價(jià)格上漲，當地貿易商擔心后期價(jià)格提漲，加之考慮到禁運，進(jìn)廠(chǎng)拉貨難度大開(kāi)始積較囤貨，6月25日，沙河廠(chǎng)家庫存256萬(wàn)重量箱，貿易商庫存264萬(wàn)重量箱，已經(jīng)反超企業(yè)庫存。2018年的高庫存與2019年產(chǎn)能縮減后庫存基數降低，加之當地市場(chǎng)的靈活性，造成了同比非常大的差距，而原片企業(yè)庫存的轉移，也使得今年河北整體庫存出現兩次的急速下降。

　　湖北

　　湖北庫存走勢整體先漲后降，與去年同期相比漲30.56%。2月份達到近年來(lái)新高482萬(wàn)重量箱，隨后則進(jìn)入逐步下滑通道。根據卓創(chuàng )跟進(jìn)數據顯示，截至到6月20日湖北主要企業(yè)庫存下降至220萬(wàn)重量箱。卓創(chuàng )認為2-6月份湖北企業(yè)庫存下滑的主要影響因素有：

　　1、以?xún)r(jià)換量，外銷(xiāo)優(yōu)勢保持。上半年華中玻璃售價(jià)趨勢大致以5月份為分界點(diǎn)，前期持續下跌，后期開(kāi)始逐步回升。4月份湖北普通白玻價(jià)格一度跌至70元/重量箱以下，均價(jià)較1月份跌幅6.49%，此時(shí)較華東區域均價(jià)低8元/重量箱及以上。湖北水運條件便利，船運到華東到岸費用4-5元/重量箱，湖北貨源外銷(xiāo)優(yōu)勢明顯。

　　2、企業(yè)向深加工延伸，原片消化能力提升。應對市場(chǎng)競爭加大、總體盈利空間下滑等因素，2019年湖北原片企業(yè)深加工能力同比提升。以湖北億鈞為例，2019年3月鍍膜加工能力提升至1200萬(wàn)平米，較2018年四季度的420萬(wàn)平米增加186%。其他廠(chǎng)家，武漢長(cháng)利、湖北明弘、咸寧南玻等均有自己的深加工生產(chǎn)線(xiàn)，其中武漢長(cháng)利原片約20%-30%用于自用，可以使得原片庫存有效的轉化為鍍膜產(chǎn)品。

　　3、剛需帶動(dòng)以及部分產(chǎn)線(xiàn)熱修，利好供需關(guān)系調整。5月份開(kāi)始下游進(jìn)行階段性剛需補倉，帶來(lái)市場(chǎng)一波出貨潮，同時(shí)區域會(huì )議的召開(kāi)提振市場(chǎng)氣氛，華中玻璃出貨速度提升。另外，近幾個(gè)月以來(lái)，華中部分產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行熱修。據卓創(chuàng )了解自5月中旬開(kāi)始，熱修產(chǎn)能約影響湖北產(chǎn)量的3%，一定程度上降低了浮法白玻的供應量，對于企業(yè)庫存控制起到支撐。

　　廣東

　　突發(fā)因素導致的產(chǎn)能變化對廣東企業(yè)加速去庫存速率起到了關(guān)鍵作用。眾所周知，馬來(lái)西亞低價(jià)產(chǎn)品回流對廣東企業(yè)造成了很大壓力，市場(chǎng)成交重心下移，多數企業(yè)采取優(yōu)惠政策輔助去庫存。轉機出現在5月底。5月30日江門(mén)信義900T/D浮法二線(xiàn)停產(chǎn)，6月5日虎門(mén)信義900T/D四線(xiàn)停產(chǎn)，此外，華南臺玻900T/D浮法線(xiàn)5月10日起、江門(mén)華爾潤950T/D浮法線(xiàn)6月6日起階段性熱修。普通白玻產(chǎn)能縮減顯然將大大緩解了企業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)壓力，6月6日，部分企業(yè)開(kāi)始提漲報價(jià)，廣東市場(chǎng)一改前期“低價(jià)促量”模式，轉為通過(guò)提價(jià)發(fā)生反應中下游“追漲”，大大提升了下游加廠(chǎng)備貨熱情，企業(yè)庫存加速下滑。

　　2019年上半年浮法玻璃行情下滑較明顯，而原燃料價(jià)格相對處于高位，無(wú)疑浮法玻璃行業(yè)利潤收窄。降低成本壓力成為玻璃生產(chǎn)企業(yè)調價(jià)函的開(kāi)頭語(yǔ)，個(gè)別企業(yè)爆開(kāi)階段性出現虧損，那么全行業(yè)利潤現在是什么情況呢？

　　2019年浮法玻璃行業(yè)利潤空間收窄

　　卓創(chuàng )資訊浮法玻璃行業(yè)利潤方法論：浮法玻璃生產(chǎn)成本基于行業(yè)認可的物料結構和固定成本計算，代表行業(yè)整體成本狀況，不代表具體某家企業(yè)實(shí)際成本。價(jià)格與成本之差為毛利潤，代表行業(yè)整體利潤水平，同樣不代表具體某家企業(yè)實(shí)際利潤水平。

　　由上圖可以看出，2017年以來(lái)浮法玻璃價(jià)格處于較高位，純堿、天然氣價(jià)格高位震蕩，行業(yè)利潤震蕩收窄。2019年上半年國內浮法玻璃平均利潤在76.85元/噸左右，同比跌幅可達61.62%。1-5月，浮法玻璃行業(yè)利潤受純堿及天然氣價(jià)格波動(dòng)影響呈現先漲后跌的走勢，1-2月份行業(yè)利潤上升，主要受益于成本面純堿大幅走低支撐，3-5月份在純堿價(jià)格上漲、天然氣持續處于高位（采暖季結束后價(jià)格未能如期下調），以及浮法玻璃行情弱勢下行三重壓力下，行業(yè)利潤快速下滑至低位，少數以燃料天然氣企業(yè)已無(wú)利潤。

　　6月份以來(lái)，浮法玻璃行業(yè)利潤再度回升，一方面原片玻璃市場(chǎng)產(chǎn)能縮減明顯，供應壓力減小，給價(jià)格提漲提供了有力支撐；另一方面，原料、燃料價(jià)格雙重走低為利潤增加創(chuàng )造空間?，F階段浮法玻璃市場(chǎng)供應面壓力減小，但短期需求增量有限，浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)格調整空間不大。而純堿價(jià)格仍存下滑預期，國內浮法玻璃行業(yè)利潤預計仍將小幅上升。

　　后市行情預測

　　下半年國內浮法玻璃市場(chǎng)整體走勢仍不容樂(lè )觀(guān)，但結合供需情況，預計玻璃市場(chǎng)走勢將保持相對平緩，大幅調整契機不足。供應面，預計下半年點(diǎn)火及復產(chǎn)產(chǎn)能涉及5條生產(chǎn)線(xiàn)，約2915T/D，主要集中于華南、西南地區；冷修產(chǎn)線(xiàn)約2條共計1500 T/D，但產(chǎn)能實(shí)際變動(dòng)情況因政策、資金、行情因素變數非常大，預計實(shí)際產(chǎn)能變化不大。綜合來(lái)看，下半年總體供應相對穩定，但同比削減，對行情有一定支撐作用。房地產(chǎn)新開(kāi)工面積數量非常大，竣工數據后期將有望得到一定修正，但房地產(chǎn)調整大背景下，很難短時(shí)期內集中釋放。下半年傳統旺季，玻璃需求將有增長(cháng)，但地產(chǎn)調控、貿易摩擦利空因素非常大，“金九銀十”行情或難以出現行情大幅上漲，但總體價(jià)格在產(chǎn)能、成本下將得到一定支撐。