【中玻網(wǎng)】導語(yǔ)：縱觀(guān)半導體顯示產(chǎn)業(yè)過(guò)去20年，每次行業(yè)低谷，都伴隨著(zhù)產(chǎn)品技術(shù)迭代和商業(yè)模式創(chuàng )新的加速。要打破面板行業(yè)同質(zhì)化競爭格局，帶領(lǐng)行業(yè)穿越寒冬，除了優(yōu)異同業(yè)的管理水平和資本實(shí)力，另一大秘訣在于產(chǎn)品與技術(shù)的持續創(chuàng )新能力。

　　制造業(yè)殘酷之處就在于難以逃脫周期的宿命，以重資產(chǎn)、高科技建立競爭壁壘的制造類(lèi)科技產(chǎn)業(yè)更是如此。

　　當大多數競爭者都在面對產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格下降、嚴重虧損的時(shí)候，只有掌握效率和創(chuàng )新的雙重密碼的少數派，終能夠成功越冬、乃至逆周期擴張，在新的周期建立優(yōu)異優(yōu)勢。

　　新一個(gè)遭遇凜冬侵襲的產(chǎn)業(yè)樣本，是電子信息產(chǎn)業(yè)兩大千億美元級基礎產(chǎn)業(yè)之一、被視為數字時(shí)代核心人機交互入口的，半導體顯示面板。

　　回顧歷史，自顯示產(chǎn)業(yè)核心從北美移至東亞，中日韓臺四地囊括了大部分國家面板版圖21世紀以來(lái)格局變遷的每一幀重要歷史時(shí)刻。

　　2019年以來(lái)，產(chǎn)業(yè)中核心玩家出售、關(guān)廠(chǎng)、尋求對外合作的傳聞甚囂塵上，而產(chǎn)能開(kāi)出、產(chǎn)品創(chuàng )新、新技術(shù)打破的報道同樣不絕于耳，相較于過(guò)去20年的幾次行業(yè)低谷，這份不尋常的喧囂的背后，不只是產(chǎn)業(yè)周期史的簡(jiǎn)單“copy＆paste”（復制粘貼）。

　　翻閱各家廠(chǎng)商2019年上半年的成績(jì)單和過(guò)去幾年完整“液晶周期”中各廠(chǎng)商的表現，我們相信走出這輪寒冬，大部分國家半導體顯示產(chǎn)業(yè)將在產(chǎn)業(yè)鏈國別轉移、產(chǎn)品技術(shù)路線(xiàn)更迭、規模向行業(yè)龍頭集中等趨勢的共同作用下呈現新的格局；而誰(shuí)將有望成為穿越暴風(fēng)雪的少數派，也有了較為明晰的線(xiàn)索。

圖表1：2012－2024大部分國家面板供需關(guān)系演化圖

　　01

　　凜冬侵襲

　　連續2年多的面板價(jià)格下跌將大部分國家面板行業(yè)帶入凜冬。這個(gè)寒意料峭且尤顯漫長(cháng)的行業(yè)景氣低谷，或許從2017年中國大陸顯示面板廠(chǎng)商規模初次超越韓國和寶島，拿下大部分國家話(huà)語(yǔ)權那一刻，就已注定。

圖表2：主流尺寸面板價(jià)格連續2年處于下行區間

　　圖表3：中國大陸廠(chǎng)商顯示面板規模2017年攀升至大部分國家第1，預計至2020年LCD規模占比超過(guò)50％

　　【1】中國大陸vs韓臺，涇渭分明的兩條發(fā)展軌跡

　　在主要尺寸面板價(jià)格持續下跌的慘淡景象中，過(guò)去一個(gè)月，大部分國家主要面板廠(chǎng)商的2019中報逐一揭曉。無(wú)論是韓國三星和LG，還是寶島的友達和群創(chuàng )光電，在各自半年報中無(wú)不爆出虧損。

　　回顧各家過(guò)往3個(gè)季度的財務(wù)表現，這已是自2018年第四季度以來(lái)，寶島廠(chǎng)商連續3個(gè)季度、韓國廠(chǎng)商連續2個(gè)季度陷入經(jīng)營(yíng)虧損泥潭。

　　韓國面板雙雄和寶島兩強歷經(jīng)數個(gè)周期，通過(guò)持續優(yōu)異的研發(fā)投入、高額的資本開(kāi)支、優(yōu)異的產(chǎn)品和客戶(hù)結構建立起的競爭壁壘，乃至憑借與下游電子消費業(yè)務(wù)協(xié)同的逆周期現金流平滑策略，在剛剛過(guò)去的幾個(gè)季度中，似乎無(wú)一例外地失效了。

圖表4：主要面板廠(chǎng)商季度凈利率

　　韓國面板巨頭三星電子，扣除下游客戶(hù)的一次性補償后，2019上半年營(yíng)業(yè)利潤率已經(jīng)滑落到－2．4％，這是自2016年Q1、時(shí)隔3年之后，三星電子面板業(yè)務(wù)再度爆出巨幅虧損。三星韓國LCD線(xiàn)計劃停產(chǎn)的消息也迅速傳開(kāi)。

　　據市調機構的相關(guān)人士透露，三星在韓國本土的一條120K／月產(chǎn)能的8．5代線(xiàn)體，自7月開(kāi)始已經(jīng)陸續關(guān)停；近年巨資豪賭大尺寸白光OLED的另一韓系顯示大廠(chǎng)LGD，也已籌劃陸續關(guān)停韓國本土的LCD大尺寸面板產(chǎn)能。

　　中國寶島的面板廠(chǎng)商友達光電和群創(chuàng )光電，虧損幅度甚至更大。從公開(kāi)財報數據觀(guān)察，這兩個(gè)競爭者的毛利率在行業(yè)內低得驚人，友達光電的二季度的毛利率下降至2．8％，而群創(chuàng )光電二季度的毛利率則僅為2．62％。較低毛利前提下，兩家寶島廠(chǎng)商的虧損幾乎是難以避免的局面。

　　更為殘酷的是，傳統銷(xiāo)售旺季的7、8兩月，根據群智咨詢(xún)公告的數據，主要尺寸面板價(jià)格仍在緩慢下降，韓國和寶島業(yè)已盡數陷入虧損的面板廠(chǎng)商，第三季度的業(yè)績(jì)恐將更加慘不忍睹，更不要說(shuō)僅存連年虧損、四處尋求救助的JDI一家的日系面板玩家。

　　與之形成鮮明對比的，則是中國大陸的優(yōu)異廠(chǎng)商在產(chǎn)能繼續快速擴張的背景下，在業(yè)績(jì)上出人意料的表現。

　　盡管無(wú)法逃脫整體行業(yè)景氣低谷的影響，TCL華星、天馬和京東方在已經(jīng)公告的2019年半年報中出現了不同程度的凈利潤下降，但均步調一致地保持了凈利率為正，與韓、臺選手清一色的經(jīng)營(yíng)虧損相比，涇渭分明。

圖表5：三家國內面板廠(chǎng)商繼續盈利

　　【2】顯示面板產(chǎn)業(yè)國家轉移進(jìn)行時(shí)

　　顯示面板與半導體是大部分國家電子信息產(chǎn)業(yè)鏈中，產(chǎn)值均超過(guò)千億美元的兩大核心基礎產(chǎn)業(yè)，兩者在產(chǎn)業(yè)格局、國別分布、技術(shù)等發(fā)展要素上存在諸多不同，但誠如臺積電創(chuàng )始人張忠謀的觀(guān)點(diǎn)，在這個(gè)高科技、重資產(chǎn)、長(cháng)周期的競爭性行業(yè)中，只有在技術(shù)、資本、管理三個(gè)核心競爭要素上均取得優(yōu)異地位的企業(yè)，才能保持長(cháng)久競爭力。

　　中國大陸作為大部分國家消費電子制造集群中心，工業(yè)門(mén)類(lèi)齊全、工程師紅利顯著(zhù)、下游需求持續涌現，兼之半導體顯示對中國大電子產(chǎn)業(yè)的核心基礎地位帶來(lái)了持續的政策紅利，共同支持了京東方、TCL華星、深天馬等廠(chǎng)商在過(guò)去10年快速建立起規模和效率的相對競爭優(yōu)勢，并開(kāi)始逐步打破技術(shù)門(mén)檻，諸多面板工廠(chǎng)如雨后春筍般在中國各地崛起，產(chǎn)能一體向中國傾斜。

　　過(guò)去5年，大部分國家面板面積規模年復合增速9％，而中國主要玩家中，TCL華星面積復合增速21％，收入復合增速12．2％；京東方面積復合增速42％，收入復合增速15．5％。

圖表6：2013－2023（F）大部分國家大尺寸面板產(chǎn)能及中國雙雄產(chǎn)能增速

圖表7：2013－2019H1主流面板廠(chǎng)商營(yíng)收增速

　　而根據IHS預測數據，未來(lái)5年，大部分國家面板面積規模年復合增速降至5％，其中，中國大陸龍頭企業(yè)TCL華星和京東方分別以17％和11％位居前二。

　　隨著(zhù)大陸兩強的11代線(xiàn)相繼投產(chǎn)，中國大陸廠(chǎng)商將繼續鞏固大部分國家液晶顯示面板的話(huà)語(yǔ)權，與韓臺競手在規模和技術(shù)路線(xiàn)的此消彼長(cháng)中，也基本可窺見(jiàn)下一輪產(chǎn)業(yè)周期中，中韓兩國在半導體顯示產(chǎn)業(yè)的大部分國家優(yōu)異地位、以及市場(chǎng)集中度的變化趨勢。

圖表8：大部分國家面板廠(chǎng)商依產(chǎn)能預測的市場(chǎng)排名變化

　　僅以世代線(xiàn)體升級為例，中國大陸兩強京東方和TCL華星從2018年開(kāi)始投產(chǎn)11代線(xiàn)，由于高世代線(xiàn)對應的經(jīng)濟切割尺寸在65”及以上尺寸，非常大地提高了超大尺寸面板的切割效率，加強了中國大陸廠(chǎng)商在上述尺寸對臺韓廠(chǎng)商的成本競爭力。

　　隨著(zhù)電視平均尺寸的不斷攀升，且65英寸以上電視面板價(jià)值量遠遠超過(guò)當前的主流尺寸，所以未來(lái)2－3年中國大陸面板廠(chǎng)商必將在65英寸以上的市場(chǎng)中占據更大的份額。

圖表9：65吋及以上尺寸產(chǎn)品占比快速增長(cháng)

圖表10：各世代線(xiàn)經(jīng)濟切割尺寸表

　　這一輪顯示面板產(chǎn)業(yè)國別轉移帶來(lái)的大的副產(chǎn)品，可能是進(jìn)一步加劇了本輪行業(yè)景氣低谷的持續時(shí)間和嚴峻程度。供應／需求比的缺口這一指標足以說(shuō)明當下供大于求狀況的嚴峻程度：

　　即使從現在開(kāi)始，所有廠(chǎng)商均不再宣告新增產(chǎn)能，全行業(yè)恢復到2016年的供需比關(guān)系也需至2021年。大部分國家范圍內原來(lái)每3－5年一輪的“過(guò)?！潛p—出清—盈利”液晶循環(huán)是否會(huì )因此出現規律性變化，還需繼續觀(guān)察。

　　【3】市場(chǎng)需求和產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng )新共存，共同驅動(dòng)中長(cháng)期行業(yè)成長(cháng)

　　即便時(shí)世如此艱辛，對于場(chǎng)內的玩家們而言，特別是優(yōu)異的中國龍頭廠(chǎng)商，不但不會(huì )有輕言放棄者，更可能將這輪行業(yè)低谷視為逆勢擴張、提高大部分國家產(chǎn)業(yè)集中度的重要時(shí)間窗。核心原因有二：

　　首先，半導體顯示行業(yè)之于電子信息產(chǎn)業(yè)乃至一國國家科技產(chǎn)業(yè)綜合競爭力的基礎設施級別意義已無(wú)須贅述。

　　在沖突推動(dòng)大部分國家走向“oneworld，twosystems”的可能情境下，電子信息產(chǎn)業(yè)作為大部分國家化分工程度高的產(chǎn)業(yè)之一，存在格局重構的可能。

　　半導體顯示行業(yè)是電子信息產(chǎn)業(yè)鏈的核心基礎產(chǎn)業(yè)環(huán)節，是中國有可能建立大部分國家優(yōu)異優(yōu)勢的行業(yè)，作為國家核心資產(chǎn)的地位在未來(lái)數年將進(jìn)一步增強。

　　其次，半導體顯示是構建以視覺(jué)為基礎的人機交互界面的核心器件，在A(yíng)IOT和5G時(shí)代，因顯示應用場(chǎng)景的大幅延伸，具備持續的需求成長(cháng)，而柔性、可折疊、透明顯示、近眼顯示等諸多產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng )新的涌現則將加速上述需求的爆發(fā)。

圖表11：主要顯示應用領(lǐng)域保持持續增長(cháng)

　　正是這個(gè)行業(yè)基本面上存在的中長(cháng)期需求增長(cháng)和中短期產(chǎn)能過(guò)度擴張的矛盾，定義了未來(lái)2年大部分國家面板產(chǎn)業(yè)格局的核心基調：全行業(yè)景氣低谷持續難以避免，而誰(shuí)能在漫長(cháng)的寒冬中增強相對競爭優(yōu)勢、實(shí)現逆周期成長(cháng)，誰(shuí)就能夠在下一輪產(chǎn)業(yè)高峰期取得大部分國家優(yōu)異地位。

　　02

　　越冬密碼

　　回顧過(guò)往不難發(fā)現，每次行業(yè)低谷都會(huì )加速競爭格局的重構。受益于過(guò)去數年中國國內資本的助推和制造業(yè)的發(fā)展，人才、技術(shù)、產(chǎn)能規模都快速向中國龍頭集中，上半年大部分國家產(chǎn)業(yè)僅中國三家面板優(yōu)異廠(chǎng)商持續盈利，未來(lái)這種趨勢將有望進(jìn)一步加強。

　　當我們將目光進(jìn)一步聚焦中國大陸面板的優(yōu)異廠(chǎng)商時(shí)，已為市場(chǎng)熟知的京東方經(jīng)過(guò)數年高速規模擴張，已經(jīng)在TV應用、IT應用、移動(dòng)設備應用等領(lǐng)域建立起規模的大部分國家優(yōu)異地位。在本輪行業(yè)低谷，京東方依然堅持產(chǎn)能擴張步伐，并在柔性AMOLED手機產(chǎn)品方面堅定拓展，雖因過(guò)大的產(chǎn)能規模在行業(yè)低谷期承受巨大盈利壓力，但尚保持了經(jīng)營(yíng)利潤的正向水平。

　　從目前觀(guān)察，本輪行業(yè)低谷期的持續時(shí)間更長(cháng)、強度更高，則將對主要面板廠(chǎng)商的產(chǎn)能結構和投入資金質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)管理能力和產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)水平帶來(lái)更加嚴峻的考驗，顯然更具備穿越產(chǎn)業(yè)周期能力的企業(yè)，更有可能在下一輪競爭中占據優(yōu)勢。

　　中國另一大面板巨頭TCL華星的財務(wù)表現，則反映了與京東方頗為不同的發(fā)展戰略。TCL華星從2012年開(kāi)始至2018年，營(yíng)收從72．4億元增長(cháng)至2018年276．6億元，復合增速約25％。

　　盡管由于面板行業(yè)特性，其盈利呈現周期性波動(dòng)，但橫向對比同業(yè)，TCL華星的盈利能力一直居于行業(yè)重要地位。EBITDA率連續27個(gè)季度排名大部分國家優(yōu)異。是自2012年投產(chǎn)以來(lái)，一家每年都盈利的企業(yè)。

圖表12：華星光電2013－2019H1的EBITDA％

　　在穿越產(chǎn)業(yè)周期的持續業(yè)績(jì)表現的背后，我們看到TCL華星與國內另一面板巨頭京東方在戰略上的差異化布局。

　　相較于京東方全領(lǐng)域快速發(fā)力的龍頭策略，TCL華星則采取了在細分領(lǐng)域做強、專(zhuān)注發(fā)揮后來(lái)者優(yōu)勢的投入資金和經(jīng)營(yíng)策略，即使在市場(chǎng)份額和產(chǎn)線(xiàn)數量都較低的情況下，憑借細分領(lǐng)域準確的線(xiàn)體投入資金布局、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢、以及的運營(yíng)效率，確保了業(yè)內優(yōu)異的盈利水平。

圖表13：TCL華星2012－2019年營(yíng)收及凈利潤指標

　　有趣的是，這家今年頻頻與日本LTPS巨頭JDI、夏普廣州增城10．5代線(xiàn)體傳出緋聞的面板巨頭，在二級市場(chǎng)的估值竟遠遠低于半導體顯示行業(yè)其他中國同業(yè)公司的水平。

　　翻閱公司公告，代表TCL標簽的彩電等終端業(yè)務(wù)在今年4月從上市公司剝離，作為一家已完成向半導體顯示及材料業(yè)務(wù)轉型的科技產(chǎn)業(yè)集團而言，P／E僅在10倍，EV／EBITDA低至6倍，并長(cháng)期保持高于同業(yè)三倍左右的股息率。

圖表14：A股顯示企業(yè)估值現狀

　　這不禁讓人進(jìn)一步探求TCL華星的業(yè)務(wù)和財務(wù)數據，看看這家似乎尚未褪去“家電股”標簽的純正電子龍頭股，是如何在規模顯著(zhù)小于競爭對手的同時(shí)，建立起了效率效益水平大部分國家優(yōu)異的競爭優(yōu)勢。

　　【1】中國大陸獨有的雙子星布局。

　　相較于京東方全國性分散的產(chǎn)線(xiàn)建設布局，TCL華星采取了集中化產(chǎn)線(xiàn)建設策略，目前TCL華星的四條大尺寸產(chǎn)線(xiàn)（T1，T2已經(jīng)投產(chǎn)，T6在爬坡，T7在建設）全部坐落在深圳光明區，兩條中小尺寸產(chǎn)線(xiàn)（T3已經(jīng)投產(chǎn)，T4即將量產(chǎn)第1期）則集中分布在武漢。

　　根據TCL華星的投入資金者路演材料，同區域建設產(chǎn)線(xiàn)策略帶來(lái)的首先是顯著(zhù)的成本優(yōu)勢，一方面配套設施如基礎建設，大宗氣體站，變電站，辦公樓以及員工宿舍等不需要重復建設。雙子星布局相比于分散化建廠(chǎng)總體可以減少約8．9億投入資金。

　　另一方面則體現在在上下游產(chǎn)業(yè)配套的協(xié)同建設，同地多線(xiàn)管理效率提升，庫存儲備也相應減少，預計每年運營(yíng)成本、運輸成本等合計節約近6億金額。

　　此外，產(chǎn)業(yè)鏈上游材料廠(chǎng)商可以實(shí)現集中配套，尤其是偏光片，玻璃基本以及相應的驅動(dòng)IC可以大幅降低成本，預計偏光片成本每年節省近1億，玻璃基本每年節省1．2億。

　　【2】效率高但頗為節制的資本開(kāi)支

　　除了毛利率和費用控制行業(yè)優(yōu)異，我們注意到，對TCL華星這樣的高資本開(kāi)支的公司而言，節流之余更重要的是開(kāi)源——即如何用同樣的資本開(kāi)支，獲得更高營(yíng)收和出貨面積。

圖表15：TCL華星產(chǎn)線(xiàn)統計

　　根據TCL集團的公告數據，截止2018年，TCL華星的計劃內產(chǎn)線(xiàn)一共6條，其中2018年已經(jīng)投產(chǎn)3條t1－t3產(chǎn)線(xiàn)，憑借這3條產(chǎn)線(xiàn)，2018年TCL華星總營(yíng)收為275億金額，全年面板總產(chǎn)出1900萬(wàn)平米，具有高于行業(yè)的產(chǎn)出效能。

　　TCL華星在產(chǎn)線(xiàn)投入資金節奏上，也顯得頗為節制，2009年至2015年只投了兩條8．5代產(chǎn)線(xiàn)，AMOLED產(chǎn)線(xiàn)更是在產(chǎn)品技術(shù)路線(xiàn)明確后才開(kāi)工。

　　這在過(guò)往幾年制約了華星的規模增長(cháng)，但投入資金界普遍將其解讀為民營(yíng)企業(yè)的投入資金經(jīng)濟學(xué)，即完全以產(chǎn)線(xiàn)全生命周期的收益率為決策依據。而歷史上TCL華星的凈資產(chǎn)收益率持續保持行業(yè)內高水準，與線(xiàn)體投入資金策略強相關(guān)。

圖表16：主要面板企業(yè)凈資產(chǎn)收益率

　　同時(shí)，TCL華星采用了7年無(wú)殘值的謹慎折舊政策，今年的折舊費率達到22％，遠高于行業(yè)競爭對手普遍低于15％水平。如果將其按照10％的殘值率重溯計算，TCL華星的凈利率應當更高。

　　而隨著(zhù)早期產(chǎn)線(xiàn)折舊期限陸續到期，對應折舊額減少，將進(jìn)一步增加TCL華星凈利潤率的改善空間。

圖表17：折舊比率

　　【3】?jì)?yōu)異管理水平實(shí)現成本效率

　?。?）聯(lián)合股東和合作伙伴，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈自然優(yōu)勢

　　TCL華星另一獨特之處在于：華星相當一部分產(chǎn)能由股東和自然合作伙伴來(lái)消化。

　　自成立，TCL電子就一直是華星大尺寸的主要客戶(hù)之一；從工商登記資料可見(jiàn)，三星電子是TCL華星旗下11代線(xiàn)主體華星半導體顯示公司的重要股東，常年也是華星大尺寸業(yè)務(wù)的第二大客戶(hù)，中小尺寸的第1大客戶(hù)；小米集團2019年初戰略入股TCL集團，同樣是TCL華星在TV面板和手機面板的重要客戶(hù)之一。

　　通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈上下游自然協(xié)同，實(shí)現同樣的營(yíng)收，華星的銷(xiāo)售費用率常年維持在1％左右，而業(yè)內主要廠(chǎng)商則在3％左右波動(dòng)。

圖表18：期間費用率（％）

　?。?）產(chǎn)業(yè)資金支持公司融入資金成本低于同業(yè)。

　　依托公司產(chǎn)業(yè)資金業(yè)務(wù)的資金管理和資源支持，TCL華星的財務(wù)費用率在過(guò)往三年也一直低于同行。

　　根據TCL集團的新公布的公司債發(fā)行公告，TCL集團5年期債券發(fā)行利率僅為4．30％，低于同行普遍的4．8％，產(chǎn)業(yè)鏈資金的資產(chǎn)優(yōu)化管理和資源配置能力也使得TCL華星的財務(wù)費用率常年較行業(yè)低三個(gè)百分點(diǎn)左右。

　　費用管控能力，使得TCL華星可以將更多資源資源投入到研發(fā)中去，使得華星光電研發(fā)投入比例得以持續上升，并優(yōu)異于同業(yè)。

　　這就形成了一個(gè)正面循環(huán)：提高管理效率，降本以將更多資源投入研發(fā)，進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)品技術(shù)能力提升，加速向技術(shù)優(yōu)異戰略升級。

圖表19：研發(fā)投入比率（％）

　　而這一效率成本優(yōu)勢形成的良性循環(huán)，正是8月30日，TCL在深圳召開(kāi)的新品發(fā)布會(huì )吸引眾多眼球的原因：TCL在產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)上的儲備并沒(méi)有讓市場(chǎng)失望。

　　【4】從TV單品類(lèi)龍頭向多元的合理品類(lèi)結構升級

　　與同業(yè)企業(yè)不同，TCL華星之前受產(chǎn)線(xiàn)規模限制，為進(jìn)一步提高切割效率，主要出貨為T(mén)V面板。

　　去年t3投產(chǎn)以來(lái)，TCL華星在手機為主的小尺寸面板領(lǐng)域快速建立起競爭優(yōu)勢，根據半年報數據，小尺寸面板上半年收入同比增長(cháng)超過(guò)4倍，占整體華星比例快速上升至40％。

　　隨著(zhù)2019年底11代線(xiàn)t6爬坡完成，高質(zhì)量的大尺寸產(chǎn)能組合有助于其在商用顯示、高等電競、車(chē)載等細分市場(chǎng)份額的快速增長(cháng)。TCL華星正在從電視面板和手機面板為主的產(chǎn)品結構，向更多元、增速更快、毛利更高的商用顯示、電競筆電和車(chē)載等領(lǐng)域擴展。

　　此外，TCL集團創(chuàng )始人李東生在半年報發(fā)布會(huì )上提出，TCL華星上半年一體推行成本效率變革，該項工作的成果將在未來(lái)12個(gè)月內逐步顯效，進(jìn)一步提升TCL華星的效率成本優(yōu)勢。成效如何，可以拭目以待。

　　03

　　創(chuàng )新DNA

　　縱觀(guān)半導體顯示產(chǎn)業(yè)過(guò)去20年，每次行業(yè)低谷，都伴隨著(zhù)著(zhù)產(chǎn)品技術(shù)迭代和商業(yè)模式創(chuàng )新的加速。要打破面板行業(yè)同質(zhì)化競爭格局，帶領(lǐng)行業(yè)穿越寒冬，除了優(yōu)異同業(yè)的管理水平和資本實(shí)力，另一大秘訣在于產(chǎn)品與技術(shù)的持續創(chuàng )新能力。

圖表20：2000－2019年顯示行業(yè)周期及新產(chǎn)品技術(shù)演化

圖表21：未來(lái)5年半導體顯示行業(yè)產(chǎn)品技術(shù)及工藝技術(shù)路線(xiàn)

　　8月30日，TCL華星在深圳召開(kāi)史上初次新品發(fā)布會(huì )?，F場(chǎng)除了奪盡眼球的大部分國家初款MLED星曜屏，同時(shí)引發(fā)廣泛關(guān)注的，還包括TCL華星一體發(fā)布的大尺寸和小尺寸顯示的產(chǎn)品技術(shù)路線(xiàn)圖，以及下一代新型顯示技術(shù)的新進(jìn)展，展現了一個(gè)行業(yè)龍頭對顯示產(chǎn)業(yè)技術(shù)演化的一體思考。

　　本次發(fā)布會(huì )上TCL華星正式發(fā)布的大部分國家初款MLED星曜屏，包括亮度、對比度、色域等在內的綜合顯示效果，一體達到、并部分超越了大尺顯示領(lǐng)域目前高等的白光OLED顯示的效果。

　　而我們關(guān)注到，此次MLED星曜屏，采用的是TCL華星首創(chuàng )的玻璃基板集成LED背光方案。這一創(chuàng )造性的解決方案，較現有的PCB集成解決方案不但進(jìn)一步降低了成本，并且具有更好的顯示效果和擴展性。

圖表22：MLED與疊屏及WOLED對比圖

　　中短期看，MLED打開(kāi)了在現有常規高清大屏幕電視與仍高高在上的WOLED電視之間的廣闊藍海，為顯示產(chǎn)業(yè)下游電視整機廠(chǎng)商的中高等產(chǎn)品升級提供了上好的顯示器件替代方案。

　　從長(cháng)期技術(shù)平臺維度看，TCL華星首創(chuàng )的玻璃基板集成LED解決方案是下一代顯示技術(shù)、從miniLED直顯到MicroLED顯示不可逾越的環(huán)節，這一平臺級技術(shù)將在未來(lái)五到十年，伴隨LED顯示的成長(cháng)，持續深化和完善。

　　在今年的中小尺寸面板行業(yè)，柔性OLED是全行業(yè)熱議的主題。雖然TCL華星t4工廠(chǎng)第1期產(chǎn)能要年底才能完全量產(chǎn)，但TCL華星卻在本次發(fā)布會(huì )上，出人意料地展示了OLED柔性顯示前沿的諸多技術(shù)，從折疊、窄邊框、窄下巴到屏下攝像等一系列完整解決方案和產(chǎn)品。

　　據了解，早在t4工廠(chǎng)達產(chǎn)以前，TCL華星在柔性OLED的試驗線(xiàn)上，已經(jīng)默默投入深耕多年，才能在今天胸有成竹直面市場(chǎng)機遇。

　　OLED顯示技術(shù)已經(jīng)初步確立了其在中小尺寸顯示領(lǐng)域的中高等定位，但要在大尺寸領(lǐng)域深入平民百姓家，還有很多技術(shù)演進(jìn)的路要走。

　　目前包括TCL華星、三星、LG等在內的主流廠(chǎng)家均發(fā)力研發(fā)的下一代顯示技術(shù)，主要從兩方面來(lái)解決：一方面，以噴墨打印的方式改進(jìn)現有OLED的器件結構，另一方面，則是將發(fā)光材料從既昂貴又復雜的農業(yè)生產(chǎn)體系發(fā)光材料，替換為無(wú)機發(fā)光材料。

　　在新型顯示技術(shù)領(lǐng)域，TCL華星主要的廣東聚華是柔性印刷顯示工藝的研發(fā)平臺，擁有業(yè)界國家印刷及柔性顯示創(chuàng )新中心資質(zhì)，并聚合了包括深天馬等其他行業(yè)龍頭和眾多高校的科研團隊，共同打造下一代顯示技術(shù)的共性平臺。

　　在新型發(fā)光材料領(lǐng)域，TCL華星旗下的廣州華睿，在QLED材料研究上已達到大部分國家優(yōu)異水平，目前擁有的公開(kāi)專(zhuān)利數量已經(jīng)高達大部分國家第二，僅次于三星。

圖表23：量子點(diǎn)專(zhuān)利排名

　　在8月下旬韓國的SID系列技術(shù)大會(huì )IMID2019上，三星顯示在主旨報告中宣講了與TCL華星一致的印刷顯示技術(shù)策略，介紹了廣東聚華在印刷顯示方面的進(jìn)展。在QA環(huán)節，三星表示在印刷顯示方面，中國企業(yè)可能會(huì )走在三星前面。

　　這不禁讓人再度回想起2015年TCL創(chuàng )始人李東生在SID上初次發(fā)布印刷顯示技術(shù)戰略的一幕，時(shí)至今日，包括三星、LGD、友達、京東方等主流面板企業(yè)均陸續加入了這一賽道。

　　這無(wú)疑是在顯示技術(shù)領(lǐng)域，中國企業(yè)第1次帶領(lǐng)了主流技術(shù)的賽跑。文初我們提及的顯示產(chǎn)業(yè)國家轉移的趨勢，正在從產(chǎn)能轉移、產(chǎn)業(yè)鏈轉移，向下一代技術(shù)優(yōu)異階段邁進(jìn)。

圖表24：TCL華星在2015SID發(fā)布印刷顯示戰略

　　以上，面板行業(yè)的凜冬已至，諸多面板廠(chǎng)商艱難度日幾乎難以避免，在這樣的寒冬中，也許TCL華星的策略值得借鑒：效率成本在行業(yè)谷底儲能，積較研發(fā)創(chuàng )新為下一輪景氣蓄勢。

　　這，也是TCL集團董事長(cháng)李東生，之所以多次表明看好TCL華星及大部分國家面板行業(yè)的發(fā)展前景的底氣所在：

　　“中國在顯示產(chǎn)業(yè)已經(jīng)建立規模、效率的優(yōu)勢，并加快完善產(chǎn)業(yè)鏈，新技術(shù)開(kāi)發(fā)和專(zhuān)利能力正在快速追趕大部分國家優(yōu)異水平。半導體顯示產(chǎn)業(yè)是電子信息產(chǎn)業(yè)重要的基礎核心器件之一，中國農業(yè)生產(chǎn)體系會(huì )在該產(chǎn)業(yè)做到大部分國家優(yōu)異，對半導體顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景充滿(mǎn)信心?！?/p>

　　TCL華星的增長(cháng)引擎轟鳴聲已清晰可聞，穿越面板寒冬的路線(xiàn)圖正徐徐展開(kāi)。