【中玻網(wǎng)】玻璃貨物在11月小幅下跌，主力合約2001合約跌幅2%左右。而在現貨端，前期市場(chǎng)普遍關(guān)注的沙河地區生產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)事件逐步落實(shí)為“不強制停產(chǎn)，但限制運輸”的狀況。此舉造成目前沙河地區廠(chǎng)家庫存堆積、下游貿易商補庫不暢及區域之間價(jià)差大幅拉開(kāi)等情況。

　　根據各主要地區的現貨均價(jià)走勢可以看出，目前華南及華東江浙地區仍處季節性旺季，價(jià)格持續小幅爬升，而兩個(gè)價(jià)格洼地華中及華北地區售價(jià)趨勢大相徑庭，主要原因就是運輸限制造成現貨的區域流動(dòng)效率大幅下降。華北地區運輸受限，廠(chǎng)家庫存堆積，價(jià)格持續走弱，同時(shí)對臨近的山東市場(chǎng)也帶來(lái)一定的負面沖擊。而華中地區非但未有運輸限制，反而憑借長(cháng)江水運優(yōu)勢，價(jià)格跟隨華東及華南地區走高的同時(shí)，本地庫存也持續處于低位，形成良性正反饋。

　　河北沙河11月的運輸限制分為兩種。比較常態(tài)化的情況是根據廠(chǎng)家的產(chǎn)能情況限制進(jìn)出廠(chǎng)的車(chē)輛，車(chē)輛需每日辦理通行證；另一種更加嚴格的狀態(tài)是在天氣情況較差的時(shí)候完全禁止原料及產(chǎn)成品出庫，例如11月22日~24日的限制令。

　　總體而言，沙河的運輸限制是近幾年來(lái)嚴格的一次，這也造成了沙河廠(chǎng)家庫存反季節性的累積。但如果結合華中地區的庫存一起看來(lái)，會(huì )發(fā)現沙河的供應受限部分由華中地區代替，河北與湖北地區的庫存總和其實(shí)變化不大，依然處于近5年來(lái)的低位。

　　因此，對于研判貨物合約后期走勢時(shí)，筆者認為兩個(gè)貨物基準地華中及沙河的情況需結合起來(lái)分析，華中地區廠(chǎng)家廠(chǎng)庫空空如也并非只源于自身，同樣沙河現貨前期連連跌價(jià)也有當下的特殊性。

　　單看玻璃貨物，2001主力合約的持倉量逐步降低，多空雙方前期針?shù)h相對的緊張氣氛繼續緩解，同時(shí)隨著(zhù)2001合約愈發(fā)臨近交割，部分市場(chǎng)參與資金開(kāi)始向遠月2005合約上轉移。目前已接近11月底，沙河地區剩余4條生產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)的預期基本坐實(shí)被證偽，這樣的話(huà)，對于玻璃貨物而言上方的空間大打折扣。雖然，目前廠(chǎng)家原料及產(chǎn)品進(jìn)出庫的運輸限制仍存，同時(shí)理論上有電力及稅務(wù)口徑側面管控減產(chǎn)力度，但總體而言效果不能和停產(chǎn)相提并論。截至25日收盤(pán)，玻璃2001合約理論貼水沙河市場(chǎng)低價(jià)132元/噸，盤(pán)面貼水幅度為8.32%。

　　現貨方面的節奏被打亂，前期沙河運輸限制嚴格，物流未能充分發(fā)揮效率。11月24日中午環(huán)保限制解除，貿易商搶貨態(tài)度比較積較。大部分前期積壓的貨物都被貿易商囤積，貿易商心態(tài)普遍較好，對于后期市場(chǎng)帶有樂(lè )觀(guān)態(tài)度。因此筆者預計沙河地區價(jià)格將由持續的降價(jià)轉為穩定。同時(shí)廠(chǎng)家在目前形勢下大概率將集體發(fā)布漲價(jià)函，也將對于市場(chǎng)價(jià)格的企穩起到正向作用。

　　展望后市，沙河的運輸限制依然是一個(gè)不穩定但又至關(guān)重要的因素，若后期華北地區空氣質(zhì)量情況較好，運輸限制有放開(kāi)的可能，那么玻璃現貨的區域流動(dòng)將快速恢復，區域之間的價(jià)差有望回歸至正常水平，例如價(jià)差異常拉開(kāi)的華中—河北價(jià)差將逐步在物流套利的驅動(dòng)下被中和。但如果運輸限制持續，那么沙河的廠(chǎng)家庫存在短暫的貿易商補庫之后，或將繼續累積，廠(chǎng)家的庫存壓力將明顯大于往年，且影響到冬儲的進(jìn)行。在這種情況之下，結合目前燃煤生產(chǎn)線(xiàn)良好的利潤水平，廠(chǎng)家理論上可以犧牲利潤將庫存拋在貨物市場(chǎng)之中。