【中玻網(wǎng)】12月6日純堿首日上市，主力合約SA2005日增倉近4萬(wàn)手，日成交超過(guò)30萬(wàn)手，市場(chǎng)交投活躍，下游產(chǎn)業(yè)參與套保的積較性也較高。從基本面來(lái)看，雖然中短期價(jià)格仍受高產(chǎn)能、高庫存、需求季節性轉淡的三重壓力，但在玻璃供應增加的預期下，純堿長(cháng)期需求受到提振，且當前價(jià)格下，部分企業(yè)已接近虧損邊緣，故市場(chǎng)對首日略微低估的掛牌進(jìn)行了快速且準確的價(jià)值修正。首日上市盤(pán)面波動(dòng)雖大，卻一直位于合理的估值區間，市場(chǎng)資金較為理性。

　　純堿裝置可能主動(dòng)檢修

　　數據顯示，11月，純堿月產(chǎn)量創(chuàng )近3年來(lái)的新高。12月，純堿產(chǎn)能大概率維持穩定，行業(yè)開(kāi)工負荷預計仍超過(guò)90%。中短期內，純堿供應壓力不容忽視。

　　目前，行業(yè)生產(chǎn)利潤不佳，部分企業(yè)甚至處于虧損邊緣。在成本提高而銷(xiāo)售轉淡的影響下，市場(chǎng)信心受挫，交投清淡，企業(yè)后期可能主動(dòng)檢修，以緩解過(guò)高的庫存壓力。

　　玻璃廠(chǎng)家冷修意愿偏低

　　年初以來(lái)，純堿月度表觀(guān)消費量快速增長(cháng)，當前已至歷史高位。玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能有效恢復，雖業(yè)內停產(chǎn)傳聞不斷，但始終未能全部落實(shí)，玻璃供應量仍舊維持歷史較高水平。在終端地產(chǎn)行業(yè)高需求的帶動(dòng)下，玻璃企業(yè)庫存得以消化，供需呈現雙增態(tài)勢，行業(yè)利潤也有明顯改觀(guān)。截至目前，玻璃行業(yè)利潤率普遍超過(guò)30%。高利潤吸引下，玻璃生產(chǎn)線(xiàn)主動(dòng)冷修意愿偏低，若無(wú)政策端加碼，則年后供應穩定增長(cháng)。換言之，重堿需求存在好轉預期，價(jià)格波動(dòng)空間取決于供應端的變化幅度。

　　總的來(lái)說(shuō)，當前，純堿行業(yè)庫存偏高，價(jià)格運行至2017年以來(lái)的相對低位。雖然年初以來(lái)需求快速釋放，但無(wú)法全部消化供應端快速擴張帶來(lái)的產(chǎn)品，加之下游消費即將轉入季節性淡季，純堿價(jià)格缺乏上行驅動(dòng)力。長(cháng)期來(lái)說(shuō)，一方面，高額的利潤發(fā)生反應玻璃企業(yè)生產(chǎn)熱情，其冷修意愿較低，甚至打算加快投復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)，重堿需求存在好轉預期；另一方面，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒濃厚，但純堿利潤已至偏低水平，部分企業(yè)可能會(huì )通過(guò)主動(dòng)檢修來(lái)規避過(guò)高的庫存風(fēng)險,供應缺乏大幅擴量潛質(zhì)。綜合來(lái)看，中短期內純堿市場(chǎng)供需結構偏弱，但長(cháng)期不應過(guò)度悲觀(guān)，若盤(pán)面在高產(chǎn)能、高庫存、需求轉淡的利空下再度下挫，至超跌區間，則市場(chǎng)將出現長(cháng)線(xiàn)做多的機會(huì )。