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　　光伏持續降本增效，全面平價(jià)進(jìn)入倒計時(shí)

　　今年4月2日，國家發(fā)展改革委印發(fā)光伏項目電價(jià)政策：自6月1日起，I-III類(lèi)資源區新增集中式光伏電站指導價(jià)分別為0.35、0.4、0.49元/kWh(含稅)，工商業(yè)分布式補貼0.05元/kWh，戶(hù)用分布式補貼0.08/kWh元。今年競價(jià)項目加權平均度電補貼約0.033元/kWh，同比去年0.065元/kWh大幅下降，目前我國光伏發(fā)電接近平價(jià)，部分地區已低于傳統電價(jià)

　　今年6月28日，國家能源局公布2020年光伏項目結果：其中競價(jià)總規模25.97GW，同比增長(cháng)14%;平價(jià)項目33.05GW，同比增長(cháng)124%。根據發(fā)改委政策規定，2019-2020年平價(jià)項目必須于2020年底前開(kāi)工，2021年底前并網(wǎng)。根據索比光伏網(wǎng)統計，目前約7GW已建成或即將建成，預計將有40GW將在2021年底建成，支撐未來(lái)兩年市場(chǎng)需求。

　　當前時(shí)點(diǎn)海外部分地區已實(shí)現平價(jià)，國內明年實(shí)現全面平價(jià)，隨著(zhù)光伏系統成本、儲能成本仍有較大下降空間，光伏將有望成長(cháng)為主力能源來(lái)源。

　　海外光伏市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花，國內光伏裝機世界第“一”

　　在世界應用市場(chǎng)需求的拉動(dòng)下，世界光伏生產(chǎn)規模繼續擴大。據光伏行業(yè)協(xié)會(huì )數據，2019年世界多晶硅、硅片、電池片、組件有效產(chǎn)能分別提至67.5萬(wàn)噸、185.3GW、210.9GW和218.7GW。世界光伏產(chǎn)業(yè)重心進(jìn)一步向中國轉移，中國多晶硅、硅片、電池片、組件產(chǎn)能世界占比69.0%、93.7%、77.7%和69.2%，分別增長(cháng)7.4、2.9、4.0、0.9pct。

　　海外光伏市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花，國內光伏裝機世界第“一”。2019年世界新增裝機量約115GW，同比增長(cháng)8.5%，依然保持世界較大新增電源的地位;2019年我國新增光伏并網(wǎng)裝機容量30.1GW，同比降低32.0%。由于我國光伏政策出臺時(shí)間較晚、競價(jià)項目并網(wǎng)量為目標1/3，約有10GW項目順延至下一年建設，根據光伏協(xié)會(huì )數據，我國新增、累計光伏裝機容量仍繼續保持世界第“一”。

　　疫情不改長(cháng)期向好趨勢，光伏市場(chǎng)需求增長(cháng)穩定

　　疫情影響低于預期，光伏行業(yè)景氣度依舊。盡管今年上半年疫情一定程度影響了光伏景氣度，但隨著(zhù)疫情邊際影響減弱、下游需求景氣度旺盛，據光伏協(xié)會(huì )數據，多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量分別同比上升32.3%、19.0%、15.7%、13.4%。海外疫情對出口影響低于預期，1-8月組件出口達50.1GW，同比增長(cháng)7.5%。

　　政策利好光伏裝機增長(cháng)，國內新增裝機預計40GW。6月國家能源局公布今年光伏競價(jià)項目規模25.97GW，同比增長(cháng)14%，超出市場(chǎng)預期?？紤]到競價(jià)時(shí)間寬裕，政策釋放光伏消納空間高達47GW，保障今年光伏裝機規模。據光伏們數據，國內1-8月新增裝機總計16GW，四季度國內競價(jià)項目將迎來(lái)?yè)屟b，CPIA預計全年將恢復40GW以上，疊加海外疫情復蘇，預計全年裝機120GW以上。

　　政策助力光伏能源發(fā)展，預計2025年國內裝機70GW以上

　　10月我國十四五規劃將進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。根據十三五規劃，2020年非化石能源占能源消費比重15%，2019年我國已實(shí)現15.3%提前完成目標。根據年初國家能源局規劃編制要求，非化石能源占一次能源消費比重力爭2030年實(shí)現20%，預計2025年達到18%以上，測算未來(lái)幾年我國光伏裝機將提升至年均70GW以上。同時(shí)近期，歐洲、美國、印度均提出能源轉型，賀利氏光伏預計2025年世界光伏新增裝機將達200GW。

　　2019年底國家發(fā)改委能源司發(fā)布《中國2050年光伏發(fā)展展望(2019)》，預計到2025年光伏新增裝機發(fā)電成本將低于0.3元/kWh，在所有發(fā)電中處于較低水平;2025年光伏裝機總規模達到7.3億千瓦，占全國總裝機24%，年化新增88GW;發(fā)電量8770億千瓦時(shí)，占用電量9%。

　　產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提升，頭部企業(yè)加速擴產(chǎn)規劃

　　頭部企業(yè)逆勢擴張份額，光伏產(chǎn)業(yè)集中度持續上升。2020年上半年，頭部企業(yè)憑借資金、技術(shù)、成本、渠道、品牌等優(yōu)勢不斷擴大規模，同時(shí)，不具備成本和效率優(yōu)勢的落后產(chǎn)能及二三線(xiàn)小廠(chǎng)，將在疫情影響下加速退出。今年上半年，光伏各環(huán)節前十名在國內產(chǎn)量占比顯著(zhù)上升，多晶硅、硅片、電池片、組件分別提升7、1、20、6pct。

　　頭部企業(yè)集中發(fā)布擴產(chǎn)規劃，綁定設備廠(chǎng)商將率先收益。據北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)統計，2020年前三季度已有49家企業(yè)宣布擴產(chǎn)，其中硅片、電池、組件分別為185、250、296GW。目前各大龍頭廠(chǎng)商仍憑借規模、成本優(yōu)勢繼續擴大產(chǎn)能，光伏行業(yè)強者恒強趨勢顯著(zhù)，綁定的龍頭設備廠(chǎng)商有望率先受益。

　　單晶大尺寸滲透率提升，硅片擴產(chǎn)趨勢確定

　　硅片大尺寸成本下降顯著(zhù)，將成為市場(chǎng)主流趨勢。2019年8月，中環(huán)推出12寸光伏硅片，面積相比M2硅片提升了80.5%，組件轉化效率提升5.68%可高于610W，非規成本降低19.4%。今年5月，隆基聯(lián)合各硅片廠(chǎng)商推出18X尺寸硅片，硅片尺寸向大尺寸化邁進(jìn)。

　　2019年市場(chǎng)仍以158.75mm為主，市場(chǎng)占比約61%，今年上半年158.75mm組件占比超過(guò)50%，其次為166mm尺寸占比38%。而今年下半年，眾多企業(yè)計劃將產(chǎn)線(xiàn)調整至166及以上尺寸，182mm和210mm尺品預計在2020年H2-2021年H1開(kāi)始逐步批量供貨。

　　大尺寸技術(shù)迭代利好設備供應商。G12在600W+組件優(yōu)勢明顯，目前供不應求、明年需求30-40gw。近兩年新擴長(cháng)晶爐可改造為G12，預計2017年前約40gw產(chǎn)能將被淘汰，將利好核心設備供應商。

　　技術(shù)迭代加速降本增效，HIT有望成為下一代主流技術(shù)

　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展的本質(zhì)是技術(shù)驅動(dòng)降本提效，這一點(diǎn)在電池片領(lǐng)域體現的尤為明顯。早期A(yíng)l-BSF技術(shù)在光伏電池市場(chǎng)一枝獨秀，轉化效率約為20%左右。到目前光伏各種電池技術(shù)百家爭鳴，轉化效率已大于24%：P型單多晶PERC電池技術(shù),N型單晶PERT/TOPCon電池技術(shù)，N型單晶HIT電池技術(shù)以及N型單晶IBC電池技術(shù)。

　　HIT電池優(yōu)勢顯著(zhù)，或為下一代技術(shù)主流。前市場(chǎng)上的PERC光電轉化效率為22%以上，實(shí)驗室光電轉化率最高值約為24%，PERC電池越來(lái)越逼近其效率上限。而HIT電池的實(shí)驗室光電轉換率最高值高達26.63%。此外HIT還具備光致衰減低、雙面率高、溫度系數低等優(yōu)點(diǎn)，在疊加鈣鈦礦做作為疊層電池后轉化效率可達到30-35%。

　　關(guān)鍵工藝設備的升級和國產(chǎn)化落地是推動(dòng)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵因素?；仡櫣夥l(fā)展歷史，新技術(shù)問(wèn)世后，往往是頭部企業(yè)引入進(jìn)口設備把工藝做成熟，然后國產(chǎn)設備廠(chǎng)商跟進(jìn)降本。PERC即是隨著(zhù)Al2O3介質(zhì)膜產(chǎn)業(yè)化制備技術(shù)不斷成熟，PECVD、ALD等鍍膜設備出現后，廠(chǎng)家開(kāi)始導入并快速擴張產(chǎn)能。

　　HIT設備投資較高，非晶硅鍍膜占主要價(jià)值。HIT的制作工藝相較于傳統電池技術(shù)大大簡(jiǎn)化，只有制絨清洗、非晶硅薄膜沉積、TCO薄膜沉積、金屬化四個(gè)步驟。但HIT難度系數更高，進(jìn)口HIT設備投資約為8-10億元/GW，若實(shí)現國產(chǎn)化有望降低至5元/GW以下。其中核心環(huán)節在于非晶硅薄膜沉積，價(jià)值占比高達50%。

　　群雄逐鹿HIT產(chǎn)業(yè)化，2020年或為產(chǎn)業(yè)元年

　　目前多家企業(yè)參與異質(zhì)結電池布局，規劃總產(chǎn)能已超過(guò)30GW。但早期由于設備初期投資高以及對制程工藝要求嚴格，現投建多為MW級別試驗線(xiàn)，截至2019年底，HIT世界實(shí)際產(chǎn)能在3-4GW左右。隨著(zhù)近年來(lái)光伏發(fā)電降本增效需求提升以及技術(shù)的不斷成熟，各市場(chǎng)主體加快HIT電池的投資布局。

　　眾多布局HIT量產(chǎn)，2020年或為產(chǎn)業(yè)化元年。目前鈞石、通威等HIT電池產(chǎn)線(xiàn)接近量產(chǎn)水平，6月晉能晉中二期100MW異質(zhì)結項目出片;7月嘉興阿特斯250MW異質(zhì)結項目正式開(kāi)工，宣城經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區建設投資有限公司進(jìn)行500MW異質(zhì)結整線(xiàn)設備招標;8月山煤公告擬設立投資公司啟動(dòng)一期3GW異質(zhì)結項目。預計將有2020年將有4-5GW以上的HIT新增產(chǎn)能投放，超前幾年累計產(chǎn)能，2020年有望成為HIT產(chǎn)業(yè)化元年。

　　未來(lái)3年HIT設備市場(chǎng)或達200億元

　　根據我們測算，未來(lái)三年HIT設備市場(chǎng)規模有望達到185-201億元。同時(shí)由于HIT設備技術(shù)門(mén)檻較高、產(chǎn)線(xiàn)一致性要求嚴格，未來(lái)電池片設備企業(yè)競爭格局將趨于集中，且整線(xiàn)設備供應商將擁有較強的議價(jià)能力。目前國產(chǎn)電池片設備龍頭廠(chǎng)商捷佳偉創(chuàng )、邁為股份有望率先完成HIT設備整線(xiàn)布局，充分受益于HIT電池技術(shù)迭代浪潮。

　　1)從供給端測算：目前世界HIT實(shí)際產(chǎn)能約為3-4GW，現廠(chǎng)家已公布規劃約為40GW，還存在37GW左右缺口，若按照HIT國產(chǎn)化后設備投資價(jià)格5億元/GW、規劃產(chǎn)能未來(lái)三年內投建測算，未來(lái)三年HIT設備市場(chǎng)空間約為185億元，對應年均市場(chǎng)空間約62億元。

　　2)從需求端測算：根據我們測算分析，未來(lái)三年HIT設備市場(chǎng)空間約為201億元，其中2020-2022年市場(chǎng)空間分別為28、60、113億元。

　　組件設備：組件擴產(chǎn)動(dòng)力強勁，多組柵成為主流發(fā)展路線(xiàn)

　　組件擴產(chǎn)動(dòng)力強勁，技術(shù)成為先選。根據光伏行業(yè)協(xié)會(huì )統計，2019年國內組件產(chǎn)能151.4GW，預計2020年達到200GW以上，其中前六家組件產(chǎn)能達到150GW以上。今年前三季度，已有41個(gè)組件擴產(chǎn)項目，擴產(chǎn)規模達到296.3GW。而具體技術(shù)路線(xiàn)組件成為先選，有8家企業(yè)擴產(chǎn)了38.39GW異質(zhì)結組件，投資金額達到69.25億元。

　　多主柵技術(shù)實(shí)現組件降本增效。由于多主柵技術(shù)增加了主柵數量，大幅降低主柵的寬度，從而降低了銀漿使用量和受光區域的遮擋，降低了低阻抗損失和隱裂斷柵的影響，可以進(jìn)一步降本增效，同樣60片電池組件，多主柵功率可提高2-3w。

　　半片+多組柵成為組件標配。由于半片或更小片組件功率封裝損失更小，未來(lái)半片市場(chǎng)份額也將持續上升。目前半片+多主柵技術(shù)已經(jīng)成為組件新品標配。多主柵帶來(lái)了串焊機的更新迭代需求，半片也需要新增劃片機設備，相關(guān)設備公司有望充分受益。