【中玻網(wǎng)】近日，國金證 券發(fā)布研報稱(chēng)，給予金晶科技（600586.SH）買(mǎi)入評級，目標價(jià)11.2元，摘要如下:

　　國內平板玻璃標準制定者，轉型光伏重啟增長(cháng):公司傳統業(yè)務(wù)已形成純堿玻璃玻璃深加工產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品廣泛應用在房地產(chǎn)、汽車(chē)、太陽(yáng)能、工業(yè)品等領(lǐng)域。根據公司公告，2021年將在馬來(lái)西亞和寧夏石嘴山分別投產(chǎn)1-2條500t/d薄膜組件光伏玻璃生產(chǎn)線(xiàn)和1條600t/d光伏壓延玻璃生產(chǎn)線(xiàn)，預計公司光伏玻璃業(yè)務(wù)將在2021-2022年分別貢獻1.8和4.6億元凈利潤。

　　光伏壓延玻璃產(chǎn)能偏緊的局面將在2021年延續:我們測算2021年底壓延光伏玻璃產(chǎn)能達到約4.5萬(wàn)噸/日，較2020年底增長(cháng)44％，但全年有效產(chǎn)量較2020年僅增長(cháng)約28％，而光伏玻璃需求增幅預計超過(guò)35％，因此總體供需仍然偏緊；同時(shí)考慮到能耗、排放指標及資源、區位、技術(shù)儲備等限制因素，在工信部政策放開(kāi)之后，光伏壓延玻璃的擴產(chǎn)壁壘仍然存在。

　　光伏玻璃價(jià)格高位，轉產(chǎn)超白浮法光伏背板將提升盈利:目前6-10mm高 端建筑玻璃售價(jià)20+元/平米，而2mm超白浮法背板售價(jià)30+元/平米，光伏玻璃毛利率遠高于建筑玻璃。公司現有一條600t/d浮法玻璃產(chǎn)線(xiàn)滿(mǎn)足2mm超白浮法背板的轉產(chǎn)條件，如果能在2021H1順利點(diǎn)火投產(chǎn)，將為公司帶來(lái)一定的利潤增量。

　　薄膜組件封裝玻璃，有望受益于美國市場(chǎng)增長(cháng):2019年世界薄膜組件合計出貨7.5GW，其中碲化鎘組件占比76％，主要應用在美國的大型地面電站項目中。我們預計ITC延期疊加拜登上臺后政策，2021-2025年美國市場(chǎng)將加速增長(cháng)，本土碲化鎘薄膜組件制造商FirstSolar有望受益。

　　浮法玻璃價(jià)格持續修復，2020年業(yè)績(jì)預告大增:我國浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能2014年起即進(jìn)入穩定期，20Q3下游需求逐漸恢復，浮法玻璃價(jià)格止跌回升并達到近十年新高，帶動(dòng)公司四季度業(yè)績(jì)大幅改善，根據公告，預計2020年實(shí)現扣非3.13億元，同比增長(cháng)80.7％，其中Q4實(shí)現扣非1.6億元?？紤]冷修產(chǎn)線(xiàn)、轉產(chǎn)光伏玻璃及產(chǎn)能置換指標等因素，我們認為浮法行業(yè)供需格局改善具備可持續性，有望支撐公司浮法玻璃業(yè)務(wù)保持較高盈利水平。

　　盈利預測與投資建議:預計20-22年歸母凈利潤分別為3.9、7.6、11.4億元，同比增長(cháng)296％、94％、50％；對應EPS分別為0.27、0.53、0.80元?；诜植抗乐?，給予公司目標價(jià)11.2元，對應2021PE為21倍，覆蓋給予“買(mǎi)入”評級。