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　　光伏玻璃產(chǎn)能迎來(lái)加速投放。由于光伏玻璃產(chǎn)能置換政策限制放寬，以及“雙碳”目標下光伏行業(yè)長(cháng)期增長(cháng)潛力進(jìn)一步增強，2021年以來(lái)光伏玻璃行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能加速投放階段。截至2021年10月，國內光伏玻璃日熔化量約4.31萬(wàn)噸/天（+53.5%YoY）。

　　2021/2022年光伏玻璃開(kāi)啟集中擴產(chǎn)潮，行業(yè)產(chǎn)能增量明顯。根據主要光伏玻璃廠(chǎng)商建設規劃，我們測算2021/2022年光伏玻璃行業(yè)新增日熔量或分別達1.9和2.5萬(wàn)噸/天，產(chǎn)能進(jìn)入集中投放期。其中，2022年除了信義光能和福萊特兩家頭部廠(chǎng)商有近1.5萬(wàn)噸/天新產(chǎn)能陸續投放外，還包括南玻、彩虹、淇濱等二線(xiàn)企業(yè)和新進(jìn)入者大舉擴產(chǎn)?？紤]到新產(chǎn)線(xiàn)從點(diǎn)火到穩定出貨一般需經(jīng)歷3-4個(gè)月爬坡期，尤其是新進(jìn)入者爬坡期可能更長(cháng)，實(shí)際產(chǎn)出增量將打折扣，預計2021/22年行業(yè)有效日熔量增量約為1.4/2萬(wàn)噸，整體增幅仍然較大。

　　光伏玻璃供需格局趨于寬松，2022年名義產(chǎn)能或面臨過(guò)剩壓力。在經(jīng)歷2020Q4光伏玻璃“一平難求”的火爆行情后，由于產(chǎn)能加快擴張及下游需求增速放緩，2021年光伏玻璃供需格局出現明顯倒轉，供給整體相對充裕，預計年底產(chǎn)能將增至4.35萬(wàn)噸/天（+52%YoY），但Q4受需求旺季拉動(dòng)供給或出現階段性趨緊。而預計2022年行業(yè)產(chǎn)能仍持續較快擴張，至年底產(chǎn)能將達6.9萬(wàn)噸/天（+59%YoY）。在2022年全 球裝機210GW左右的預期下，考慮雙玻滲透率穩步提升，預計光伏玻璃熔化量需求約1313萬(wàn)噸，而行業(yè)有效產(chǎn)能或超2000萬(wàn)噸，光伏玻璃或將面臨名義產(chǎn)能過(guò)剩壓力。

　　2021年光伏玻璃價(jià)格大幅回落，2022年價(jià)格或將維持中低位波動(dòng)。光伏玻璃供需格局的變化也反應在企業(yè)庫存。據卓創(chuàng )資訊統計，2021H1，隨著(zhù)行業(yè)產(chǎn)能擴張以及需求延后，光伏玻璃行業(yè)主流廠(chǎng)商庫存天數由年初10天以?xún)瓤焖僭鲋?0天左右；受此影響，光伏玻璃價(jià)格也于4月從高點(diǎn)出現“腰斬式”下跌。隨著(zhù)Q3后庫存逐步消化回落，以及受純堿價(jià)格大幅上漲推動(dòng)，光伏玻璃價(jià)格從底部開(kāi)始有所回升，目前3.2mm產(chǎn)品價(jià)格約30元/平米，2.0mm產(chǎn)品價(jià)格約23元/平米。展望2022年，我們認為在原材料成本有望逐步回落，且行業(yè)供需格局總體保持寬松的情況下，光伏玻璃價(jià)格有望在中低水平整體保持穩定，預計3.2mm和2.0mm玻璃價(jià)格或將在25元/平米和20元/平米的中樞附件波動(dòng)。

　　行業(yè)高超額收益或將被逐步抹除，頭部廠(chǎng)商以量補價(jià)，長(cháng)期龍 頭地位有望鞏固。我們認為未來(lái)一兩年由于競爭趨于激烈，光伏玻璃行業(yè)高超額利潤或將被逐步抹除，頭部廠(chǎng)商毛利率中樞或維持在30%左右的合理水平。光伏玻璃雙寡頭信義光能、福萊特持續引 領(lǐng)行業(yè)產(chǎn)能擴張，具備較高產(chǎn)銷(xiāo)規模增長(cháng)彈性，預計市場(chǎng)份額有望分別保持在40%和30%左右，并憑借成本、資金、品質(zhì)、產(chǎn)能和產(chǎn)品結構等多重優(yōu)勢，在市場(chǎng)化競爭中鞏固長(cháng)期龍 頭地位。