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　純堿：本周純堿廠(chǎng)家開(kāi)工負荷81.1％，較上周提升6.2個(gè)百分點(diǎn)。后市廠(chǎng)家檢修較少，純堿廠(chǎng)家開(kāi)工負荷較為穩定。本周終端用戶(hù)剛需采購為主，大面積節前備貨尚未啟動(dòng)，據悉個(gè)別地區汽運較為緊張。玻璃廠(chǎng)家對重堿壓價(jià)情緒不減，而整體成交繼續好裝，純堿廠(chǎng)家庫存基本持平。

　　純堿下游需求較弱，對高價(jià)堿抵制情緒較濃，近兩個(gè)月純堿社會(huì )庫存快速回流廠(chǎng)家，廠(chǎng)家庫存突 破歷史高位，當前上下游博弈已至極限，整體庫存基本集中于上游，玻璃廠(chǎng)家原料純堿庫存下降至低位，春節前下游有一定補庫預期，純堿壓力有所減弱。后市玻璃需求預期轉好，純堿逐步筑底。下半年隨著(zhù)硅料產(chǎn)能投產(chǎn)，光伏玻璃需求轉好產(chǎn)能釋放，更看好純堿遠期上漲空間。

　　玻璃：浮法玻璃日熔量較上周持平，當前玻璃產(chǎn)量處于歷史高位，玻璃1-11月份產(chǎn)能同比增加10.1％。浮法玻璃市場(chǎng)弱勢下行，交投轉弱明顯。春節臨近，各個(gè)地區需求有不同程度下降，部分下游將在1月中旬停工，需求繼續下降。

　　市場(chǎng)經(jīng)濟弱勢運行，各地疫情頻發(fā)，對需求有一定影響，政策逆周期調節逐步發(fā)力，各地基建提前啟動(dòng)預期較強，房地產(chǎn)政策保交房，竣工增量仍可期，市場(chǎng)整體預期逐步轉強。弱現實(shí)較強預期下，部分玻璃廠(chǎng)推出保價(jià)冬儲政策，下游庫存較低開(kāi)始接貨，對市場(chǎng)有一定支撐?？春?022年玻璃需求繼續增長(cháng)，預期行情震蕩偏強，逢低買(mǎi)入，但不建議追高。

策略建議：

　　純堿：逢低買(mǎi)入。

　　玻璃：逢低買(mǎi)入。

風(fēng)險提示：

　　疫情出現反復，能耗雙控具有不確定性。

　　一

供需狀況

　　1月上旬，本周純堿廠(chǎng)家開(kāi)工負荷81.1％。本周純堿廠(chǎng)家整體開(kāi)工負荷有所提升，整體庫存水平高位，市場(chǎng)貨源供應充足。終端用戶(hù)剛需采購為主，大面積節前備貨尚未啟動(dòng)，據悉個(gè)別地區汽運較為緊張。重堿下游浮法玻璃、光伏玻璃市場(chǎng)弱勢運行，對重堿壓價(jià)情緒不減，重堿市場(chǎng)價(jià)格成交重心進(jìn)一步下移，輕堿下游需求清淡，局部地區用戶(hù)逢低適當補貨，部分純堿廠(chǎng)家出貨較前期有所好轉。

　　本周浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)無(wú)變化，玻璃日熔量較上周持平。本周?chē)鴥雀》úＡ袌?chǎng)弱勢下行，交投轉弱明顯。周內受節假日及剛需轉弱影響，多數區域廠(chǎng)家出貨均有不同幅度放緩，華北、華中區域價(jià)格下調較明顯，華東、華南價(jià)格亦有不同幅度走低。后期市場(chǎng)看，市場(chǎng)需求將進(jìn)入快速下滑階段，部分加工廠(chǎng)訂單維持生產(chǎn)至 10-15 日，浮法廠(chǎng)庫存偏高下，市場(chǎng)下行風(fēng)險較大，預計后期將陸續有春節政策推出。

　　1、純堿供給

　　本周?chē)鴥燃儔A廠(chǎng)家加權平均開(kāi)工負荷在81.1％，較上周提升6.2個(gè)百分點(diǎn)。后市產(chǎn)能檢修不多，預期純堿廠(chǎng)家開(kāi)工負荷較為穩定。本周純堿產(chǎn)量53.36噸，較上周增加2.16萬(wàn)噸左右。純堿需求相對供給更具穩定性，短期節奏關(guān)注供給，持續關(guān)注能耗雙控政策。

　　純堿2021年11月份產(chǎn)量247萬(wàn)噸，1-11月份累計同比增加5.4％，近期廠(chǎng)家檢修恢復，開(kāi)工負荷有所提升。每個(gè)月純堿產(chǎn)量和卓創(chuàng )統計的周度開(kāi)工負荷計算的產(chǎn)量不符，遠高于預期，可能有超產(chǎn)情況。

　　本周中國純堿廠(chǎng)家整體庫存177萬(wàn)噸左右（含部分廠(chǎng)家外庫及港口庫存），環(huán)比減少0.36％，同比增加91.7％。其中重堿庫存97-98萬(wàn)噸（含部分廠(chǎng)家港口及外庫庫存），庫存集中度較高，庫存主要集中在西北、華東、華北地區。近期純堿價(jià)格持續下滑，隨著(zhù)春節的日益臨近，部分下游用戶(hù)節前適度備貨，部分純堿廠(chǎng)家出貨情況有所好轉。

　　2、浮法玻璃供給

　　本周全國浮法玻璃生成線(xiàn)共計307條，在產(chǎn)266條，浮法玻璃日熔量為17.4萬(wàn)噸/天，與上周持平。

　　本周浮法玻璃各省重點(diǎn)企業(yè)庫存3766萬(wàn)重量箱，較上周增加7.08％，北方環(huán)保壓力下玻璃產(chǎn)能向南方地區轉移，北方供需格局不斷改善，價(jià)格水平線(xiàn)抬升，提升了整體玻璃價(jià)格。春節臨近，需求逐步減弱，下游庫存較低，有一定補庫需求。

　　3、光伏玻璃

　　在全 球碳中和的大趨勢下，光伏發(fā)電或將成為未來(lái)最重要的能源來(lái)源，光伏需求快速提升，光伏玻璃的需求也隨之大增，并將會(huì )有一個(gè)長(cháng)期增長(cháng)的趨勢。2020年四季度光伏搶裝明顯，造成光伏玻璃短缺，價(jià)格飆漲，隨后工信部發(fā)文放開(kāi)光伏玻璃產(chǎn)能限制，全力支持光伏行業(yè)發(fā)展，我國光伏玻璃產(chǎn)能占全 球90％以上，肩負全 球光伏行業(yè)發(fā)展重任。

　　2020年四季度光伏玻璃產(chǎn)能放開(kāi)之后，各路資本抓住機會(huì )，紛紛推出光伏玻璃產(chǎn)能投建計劃，據不完全統計，如果計劃全部投產(chǎn)，光伏玻璃產(chǎn)能將增加2-3倍，將很大提升上游純堿的用量，大部分產(chǎn)能計劃在2021年下半年之后投產(chǎn)。

　　各地能耗雙控，光伏上游產(chǎn)能也受到影響，硅料硅片價(jià)格繼續創(chuàng )新高，組件價(jià)格上漲至1.9元/瓦以上，終端對高價(jià)有所抵觸。2022年硅料產(chǎn)能逐步釋放，預期光伏成本下降，全 球裝機將較大幅度增長(cháng)。

　　4、下游房地產(chǎn)市場(chǎng)

　　平板玻璃主要需要集中在房地產(chǎn)竣工端，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程：開(kāi)工->；封頂->；竣工->；交付，一般開(kāi)工到竣工需要2-3年時(shí)間，我們對比房地產(chǎn)開(kāi)工和竣工同比趨勢，開(kāi)工基本先竣工三年時(shí)間。2017-2018年開(kāi)工同比增長(cháng)較多，預期2021年待竣工量較大，處于竣工周期內。近期房地產(chǎn)融 資政策收緊，房企資金壓力較大，需要關(guān)注房企銷(xiāo)售回款情況。

　　二

企業(yè)利潤和價(jià)差

　　1、純堿玻璃利潤

　　當前玻璃大幅回落，毛利潤較低，后市產(chǎn)能或有冷修。純堿價(jià)格回落，利潤空間仍較好，預期2022年純堿需求仍較好，利潤仍有上升空間。

　　2、純堿玻璃基差