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福耀玻璃:三季報業(yè)績(jì)符合預期

2010-11-09 來(lái)源:中銀國際

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中玻網(wǎng)福耀玻璃今年3季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入21.9億元,凈利潤4.4億元,折合每股收益0.22元;前3季度合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入60.8億元,凈利潤13.2億元,同比分別增長(cháng)46.7%和113.5%。公司前3季度收入同比增速高于同期國內汽車(chē)銷(xiāo)量36%的增長(cháng),我們認為這得益于今年公司玻璃產(chǎn)品國內配套結構的改善和海外市場(chǎng)的開(kāi)拓。
  3季度公司綜合毛利率較2季度環(huán)比下降1.4個(gè)百分點(diǎn),今年前3季度毛利率也比去年同期下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。我們認為這主要是由于今年以來(lái)公司外購浮法玻璃比例提高,汽車(chē)玻璃生產(chǎn)成本上升;此外重油等原材料價(jià)格的上漲也使浮法玻璃毛利率有所下降。未來(lái)隨著(zhù)公司浮法玻璃原片自給率的提升,汽車(chē)玻璃毛利率水平有望改善。
  前3季度公司各項費用控制良好,管理費用率較去年同期下降1.5個(gè)百分點(diǎn);受益于公司財務(wù)結構的持續優(yōu)化,財務(wù)費用率從去年同期的3.9%降至2.1%。我們認為國內乘用車(chē)市場(chǎng)的旺銷(xiāo)態(tài)勢在4季度得以延續,海外市場(chǎng)需求的回升也將支撐公司外銷(xiāo)業(yè)務(wù)的增長(cháng),公司4季度業(yè)績(jì)有望超越3季度。
  我們維持2010年每股收益0.90元的預測和目標價(jià)格16.30元,維持“買(mǎi)入”評級。

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