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　　國海經(jīng)濟權益憑證研究所綠色能源小組
　　光伏玻璃是太陽(yáng)能電池中成本占比非常大的輔材，主要包括晶硅電池所用超白壓延玻璃和薄膜電池所用TCO玻璃。光伏行業(yè)的高速發(fā)展將帶動(dòng)相關(guān)輔材行業(yè)成長(cháng)。
　　超白壓延玻璃：供不應求將緩解
　　超白壓延玻璃是晶硅電池所用的蓋板玻璃，其鐵含量較普通浮法玻璃低很多，陽(yáng)光透射率可達90%-92%。通過(guò)在玻璃原片上進(jìn)行鋼化和鍍減反膜，還可以增加玻璃的強度和透光率，可提高電池的轉換效率。
　　市場(chǎng)研究公司Isuppli預測，2011年大部分國家光伏新增裝機量將達22.2GW。我們認為歐洲市場(chǎng)正逐步走向市場(chǎng)驅動(dòng)，中國市場(chǎng)即將啟動(dòng)，光伏實(shí)際裝機量可能大超預期。保守預計我國太陽(yáng)能電池產(chǎn)量占大部分國家55%，晶硅電池占其中90%，2011年我國晶硅電池產(chǎn)量約11GW。按晶體硅電池每平功率約130W計，2011年中國超白壓延玻璃需求8500萬(wàn)平米。
　　供給方面，國內技術(shù)較成熟的企業(yè)約有十來(lái)家。由于2010年歐洲光伏需求爆發(fā)，國內超白壓延玻璃出現供不應求狀況，玻璃價(jià)格一度上揚至每平米70元，不少企業(yè)毛利潤率超過(guò)55%。在高利潤的發(fā)生反應下，國內廠(chǎng)商產(chǎn)能擴建熱情高漲。據不完全統計，目前國內已規劃的超白壓延玻璃生產(chǎn)線(xiàn)大概有28條，設計規模為日產(chǎn)能5340噸，截至2010年底已投產(chǎn)的日產(chǎn)能為2400噸。標準3.2mm超白壓延玻璃約77噸對應1萬(wàn)平米。以行業(yè)年平均的310天年開(kāi)工天數，55%的成品率計算，2011年下半年或2012年，隨著(zhù)規劃的每日5340噸產(chǎn)能全部投產(chǎn)，年產(chǎn)量將達約12000萬(wàn)平米，超白壓延玻璃供不應求的情況將逐步緩解。玻璃的暴利神話(huà)將不能延續，行業(yè)毛利潤率下滑是必然趨勢。價(jià)格競爭下，規模非常大、成本控制力較好的龍頭企業(yè)更具競爭優(yōu)勢。
　　TCO玻璃：技術(shù)門(mén)檻保障高利潤率
　　TCO玻璃（鍍膜玻璃）是在超白浮法玻璃表面通過(guò)物理或化學(xué)方法鍍上透明的導電氧化物薄膜制成。預計2011年薄膜太陽(yáng)能電池占大部分國家電池產(chǎn)量的18%，產(chǎn)量超4GW。若全部使用TCO玻璃，按每60W大約使用1平方米的TCO玻璃計，2011年TCO玻璃的大部分國家需求量約6700萬(wàn)平米。隨著(zhù)國內BIPV的推廣，非晶硅技術(shù)和CIGS技術(shù)的進(jìn)一步成熟，國內薄膜電池面臨第二波高速發(fā)展，TCO玻璃的國內市場(chǎng)空間也相當大。
　　但由于TCO玻璃對透光率、厚度、導電能力等指標都要求苛刻，生產(chǎn)技術(shù)門(mén)檻較高，目前TCO工藝主要掌握在海外公司手中。此外，TCO鍍膜設備因技術(shù)難度、投入資金成本高，被美國等少數廠(chǎng)商壟斷，國內介入TCO玻璃生產(chǎn)的廠(chǎng)商寥寥可數。除南玻的46萬(wàn)平米TCO生產(chǎn)線(xiàn)于2010年3月成功量產(chǎn)，中航三鑫(002163,股吧)TCO線(xiàn)于2011年1季度投產(chǎn)外，蚌埠玻璃、信義、中科等僅停留在實(shí)驗或調試生產(chǎn)線(xiàn)階段。目前國內TCO玻璃嚴重供不應求。已打破技術(shù)難關(guān)的國內企業(yè)，訂單飽滿(mǎn)，可在較長(cháng)時(shí)間內享有技術(shù)壁壘帶來(lái)的行業(yè)高利潤率。
　　行業(yè)內一般在玻璃窯開(kāi)爐后就必須滿(mǎn)產(chǎn)，產(chǎn)量相對固定，需求波動(dòng)下，玻璃售價(jià)起伏非常大，行業(yè)供需和成本要點(diǎn)影響企業(yè)利潤，各原材料價(jià)格均呈上漲趨勢，對企業(yè)成本控制和技術(shù)改良要求更高。
　　光伏玻璃行業(yè)需求廣闊，但國內企業(yè)面臨一定的產(chǎn)能建設過(guò)快，行業(yè)競爭加劇，部分技術(shù)難關(guān)尚未打破等問(wèn)題。行業(yè)的波動(dòng)性使非常高的利潤率無(wú)法長(cháng)期延續，建議關(guān)注規模非常大、技術(shù)優(yōu)異的龍頭企業(yè)，如南玻、中航三鑫。