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【中玻網(wǎng)】年內光伏投入資金機會(huì )集中于配套領(lǐng)域,看好光伏玻璃
年內光伏生產(chǎn)型公司的盈利能力普遍受到價(jià)格的壓制,難以獲得較高的業(yè)績(jì)增速。兼具規模成長(cháng)性和進(jìn)口替代空間的輔料、設備型企業(yè),是年內光伏投入資金的主要看點(diǎn)。光伏玻璃的毛利率水平高于光伏產(chǎn)品制造產(chǎn)業(yè)鏈,也高于普通玻璃的毛利率水平,因此我們認為相關(guān)企業(yè)的光伏玻璃業(yè)務(wù)有望在2年內維持較高的增速和毛利率水平,而在3~5年后的光伏平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代可獲得很高的增速和相對穩定的毛利率水平。
超白壓延玻璃應用于組件封裝,年均增長(cháng)在30%左右
超白壓延玻璃的作用是封裝,可用于晶硅和薄膜電池,目前封裝玻璃的透光率在92%左右,通過(guò)鍍膜增透的方式可以提升至94~95%,應用后組件效率可提升0.5%左右,因此我們認為封裝玻璃的發(fā)展將向增透傾斜。光伏行業(yè)需求短期受到政策的影響,具有一定波動(dòng),但是長(cháng)期來(lái)看年均30%的增速可以保證;平價(jià)上網(wǎng)后的需求爆發(fā)可期,因此封裝玻璃市場(chǎng)我們長(cháng)期看好。
超白浮法玻璃壁壘高,短期看建筑,長(cháng)期看薄膜
超白浮法玻璃是TCO導電玻璃的原片,工藝壁壘高,國內只有少數幾家企業(yè)能夠生產(chǎn)。由于薄膜電池的大部分國家市場(chǎng)只有3GW左右,而且在于晶硅的當前競爭中處于劣勢,因此短期內超白浮法玻璃的需求上升潛力還是在建筑領(lǐng)域。目前建筑和薄膜電池的應用領(lǐng)域規模均未大幅展開(kāi),但是應用潛力巨大,我們看好后期的市場(chǎng)規模。
供需預測:年內無(wú)憂(yōu)、后期競爭將趨于激烈
2010年我國國內的封裝玻璃需求在1億平米,供求處于平衡狀態(tài)。太陽(yáng)能壓延玻璃方面國內可以生產(chǎn)的企業(yè)眾多,根據我們的不完全統計,已形成的產(chǎn)能在2億平米/年以上,且多數大型公司均有大規模擴產(chǎn)計劃。我們認為今年封裝玻璃的價(jià)格水平將在50~60元/平米的附近維持,毛利率水平在30%左右,但2012年可能會(huì )出現價(jià)格的下降,導致毛利率水平降低。
投入資金建議:短期看毛利率,中長(cháng)期看規模
年內我們依然看好超白壓延玻璃的價(jià)格和盈利能力。長(cháng)期來(lái)看,由于工藝壁壘較低、擴產(chǎn)迅速,在未來(lái)幾年將會(huì )出現供應的大增,盈利能力將受到壓縮;另一方面,光伏組件的價(jià)格長(cháng)期趨降,蓋板玻璃等配套產(chǎn)品的毛利率也必會(huì )隨之降低。我們長(cháng)期看好光伏玻璃業(yè)務(wù)的業(yè)績(jì)成長(cháng)性,后期的發(fā)展將依賴(lài)于光伏行業(yè)的高增速,以規模的擴張抵消毛利率水平的下降。建議關(guān)注光伏玻璃龍頭南玻A(000012),超白浮法玻璃核心技術(shù)企業(yè)金晶科技(600586),擁有能源、材料、交通優(yōu)勢的拓日新能(002218)。
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