【中玻網(wǎng)】1．事件
　　7月7日公司發(fā)布2011年中期業(yè)績(jì)快報：2011年1-6月公司實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入50.68億元，同比增長(cháng)35.75%，實(shí)現歸屬于母公司凈利潤3.86億元，同比增長(cháng)252.18%，每股收益0.3714元。
　　2．我們的分析與判斷
　?。ㄒ唬?、純堿利潤增長(cháng)快于粘膠纖維 公司是純堿、粘膠纖維行業(yè)的排頭兵，管理優(yōu)勢明顯，利潤高于同行平均水平，目前，公司年生產(chǎn)純堿210萬(wàn)噸、粘膠纖維24萬(wàn)噸，PVC31萬(wàn)噸、燒堿32萬(wàn)噸、農業(yè)生產(chǎn)體系硅3.46萬(wàn)噸、氯化鈣11.5萬(wàn)噸。純堿、粘膠纖維構成公司主業(yè)。
　　上半年公司以純堿為主的股份本體營(yíng)業(yè)利潤增長(cháng)高達771.45%，興達化纖營(yíng)業(yè)利潤增長(cháng)26.23%，純堿利潤增長(cháng)快于粘膠纖維。
　　（二）、下游需求帶動(dòng)純堿市場(chǎng)景氣向好
　　前幾年純堿市場(chǎng)供大于求，純堿價(jià)格曾長(cháng)期低位運行，2010年第四季度由于節能減排造成純堿供應相對減少，純堿價(jià)格開(kāi)始大幅上漲。由于2010年底至2011年初國內玻璃行業(yè)新增浮法線(xiàn)較多，特別是玻璃行業(yè)受成本影響爐子停產(chǎn)成本很高，一般情況不能停，純堿年新增需求在200萬(wàn)噸以上，2010年純堿產(chǎn)能為2430萬(wàn)噸，產(chǎn)量為2040萬(wàn)噸，裝臵不可能全都高標準運行，從各家的開(kāi)工率情況看平均負荷基本在80%左右，并不能達到設計能力，雖然相關(guān)數據顯示2011年純堿產(chǎn)能仍將小幅增加，但純堿行業(yè)整體開(kāi)工率降低促使產(chǎn)量并不多，國家對房地產(chǎn)保障房政策的出臺加大了純堿的需求，純堿行業(yè)迎來(lái)了好日子。公司已公告與青海五彩礦業(yè)合作建設110萬(wàn)噸/年純堿項目。由于在青海的鹽湖中存在大量的氯化鈉，生產(chǎn)純堿用的原鹽有保障，同時(shí)，柴達木盆地石灰石、煤炭等礦產(chǎn)資源非常豐富，純堿項目的原料配套齊全。因此，青海純堿項目的生產(chǎn)成本僅600元/噸左右，優(yōu)勢明顯，廠(chǎng)區鐵路運輸的便捷，將有利于純堿向內地的運輸，該項目的建成將鞏固公司在純堿行業(yè)的龍頭地位，使公司純堿業(yè)務(wù)的競爭能力將進(jìn)一步加強。
　?。ㄈ?、粘膠纖維成本優(yōu)勢明顯
　　在2003-2006年粘膠纖維整體行業(yè)不好時(shí)，公司粘膠纖維產(chǎn)量從2萬(wàn)噸擴建至16萬(wàn)噸，粘膠纖維是纖維素纖維，是以天然木、棉短絨為原料生產(chǎn)的纖維，由于可降解，從全部上都很看好，需求在不斷增長(cháng)，如現在工薪層人都在做面膜，濕巾、足療布需求都在增長(cháng)。公司設備較先進(jìn)，98年投產(chǎn)后不斷研發(fā)，生產(chǎn)的產(chǎn)品附加值高，具備裝備優(yōu)勢、品種優(yōu)勢。
　　公司計劃2011年粘膠短纖維產(chǎn)量達到24萬(wàn)噸。雖然因棉花價(jià)格回落，近期粘膠纖維價(jià)格有所回落，但因耕地有限、勞動(dòng)力成本上升，棉價(jià)長(cháng)期趨勢看好，粘膠纖維的長(cháng)期價(jià)格趨勢也應看好。集團注入的粘膠短纖維廠(chǎng)在資金危機較差時(shí)也好于其他企業(yè)，有較好的規模成本優(yōu)勢，未來(lái)勢必增厚公司整體業(yè)績(jì)。
　　3.投入資金建議
　　因玻璃擴產(chǎn)，純堿需求恢復性增長(cháng)，公司青海純堿項目的生產(chǎn)成本僅600元/噸左右，優(yōu)勢明顯，集團注入的粘膠短纖維廠(chǎng)在資金危機較差時(shí)也好于其他企業(yè)，有較好的規模成本優(yōu)勢，未來(lái)勢必增厚公司整體業(yè)績(jì)。我們上調2011-2012年盈利預測為0.83元和0.96元，繼續維持推薦投入資金評級。