【中玻網(wǎng)】10月產(chǎn)銷(xiāo)率回升。10月銷(xiāo)量4715.73萬(wàn)重量箱，同比增長(cháng)21.79%，環(huán)比增長(cháng)15.34%，產(chǎn)銷(xiāo)率107.43%，比9月大幅提高12個(gè)百分點(diǎn)，是今年以來(lái)的較高值，本月庫存環(huán)比下降3%。
　　
　　玻璃價(jià)格接近08年危機水平，上游原材料依然在高位。10月浮法玻璃價(jià)格63.12元/重量箱，環(huán)比下降2.83%，比年初已下降28.4%，接近08年低點(diǎn)；玻璃對純堿需求占比近一半，玻璃行業(yè)景氣下行并沒(méi)有帶動(dòng)上游原材料價(jià)格大幅下降，以純堿為例，10月份純堿平均價(jià)格在2100元左右，5月至今一直在2000元以上；玻璃燃料分為天然氣、重油、煤焦油、焦爐氣等，其中天然氣價(jià)格一般變化不大，重油價(jià)格我們參考華東地區燃料油價(jià)格，11月中旬價(jià)格4650元/噸，比10月上漲100元/噸。
　　
　　需求繼續下降，保障房新增需求預計明年下半年顯現。房地產(chǎn)調控經(jīng)過(guò)一段時(shí)間發(fā)酵后，已經(jīng)開(kāi)始顯現效果。單月看，10月房屋施工面積、新開(kāi)工面積分別為1.39億平米、1.26億平米，同比下降22.3%和20.6%，環(huán)比下降2.74%和2.37%，今年以來(lái)初次出現環(huán)比下降。住建部公布保障房完成情況，截至10月底，全國保障房已開(kāi)工超過(guò)1000萬(wàn)套，實(shí)現了年初計劃的1000萬(wàn)套任務(wù)。今年的1000萬(wàn)套僅是開(kāi)工，對玻璃需求尚未顯現，預計將在明年下半年才能看出來(lái)。受汽車(chē)購置優(yōu)惠政策取消和基數影響，今年4月以來(lái)汽車(chē)產(chǎn)量增速已降至個(gè)位數，10月累計增速4.2%，比1-9月下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，10月單月產(chǎn)量增速1.3%，環(huán)比下降3.6%；9月單月出口1529萬(wàn)平米，同比下降0.13%，環(huán)比下降6%，已連續3個(gè)月下降。
　　
　　冷修線(xiàn)增多，以降產(chǎn)能換生存。目前玻璃平均價(jià)格已經(jīng)接近成本，加之未來(lái)需求的不明朗，近幾個(gè)月冷修停產(chǎn)的玻璃生產(chǎn)線(xiàn)不段增加。截至11月20日，國內停產(chǎn)24條，冷修20條，比上月增加8條，冷修日容量增加3230噸至8010噸，放水2條跟上月一致，本月沒(méi)有新增的生產(chǎn)線(xiàn)。11月9日華東區域廠(chǎng)家市場(chǎng)形勢研討會(huì )召開(kāi)，會(huì )議決定各參會(huì )企業(yè)通過(guò)各種形式減少產(chǎn)能20%，實(shí)現減少產(chǎn)能換空間，我們預計未來(lái)2-3個(gè)月內下游需求沒(méi)有好轉跡象，冷修的生產(chǎn)線(xiàn)還會(huì )增加。
　　
　　預計明年4-5月行業(yè)見(jiàn)底。從歷史看，2006年至今，玻璃行業(yè)經(jīng)歷3個(gè)周期，靠前個(gè)周期31個(gè)月，第二個(gè)周期20個(gè)月，第三個(gè)周期已經(jīng)歷16個(gè)月，每一個(gè)周期開(kāi)始基本上對應著(zhù)溢價(jià)率的低點(diǎn)。如果與第二個(gè)周期時(shí)間相同，預計將在明年4-5月開(kāi)始新一輪周期。從基本面看，行業(yè)正經(jīng)歷著(zhù)產(chǎn)品價(jià)格下降而成本未降的階段，價(jià)格已在成本以下，隨著(zhù)虧損的加劇和影響擴大，冷修生產(chǎn)線(xiàn)將隨之增加，行業(yè)供給壓力將大幅減輕；在需求側，目前當月房地產(chǎn)新開(kāi)工面積增速已降至個(gè)位數，未來(lái)調控不放松新開(kāi)工面積有可能降為負數，保障房今年完成開(kāi)工任務(wù)，能否順利實(shí)現全部竣工尚有待觀(guān)察，即使樂(lè )觀(guān)看，也需要等待明年下半年釋放需求，因此我們認為明年上半年行業(yè)將經(jīng)歷供給下降、需求下降和去庫存階段，三者平衡點(diǎn)何時(shí)出現將是下一個(gè)周期開(kāi)始。
　　
　　投入資金策略。目前行業(yè)估值溢價(jià)在低位，但正面積較因素未出現，反之負面因素正在釋放和消化，玻璃行業(yè)將經(jīng)歷一個(gè)尋底過(guò)程，我們維持行業(yè)“中性”不變。個(gè)股中，推薦今年超跌及對浮法玻璃依賴(lài)性較低的個(gè)股，如南玻、金剛玻璃(300093)、秀強股份(300160)。