目前，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)主要在以下幾點(diǎn)：采暖季沙河限產(chǎn)15％；國慶期間河北副省長(cháng)檢查玻璃生產(chǎn)線(xiàn)，發(fā)現違規生產(chǎn)線(xiàn)，要求整改；國慶期間純堿繼續上漲200元。加上盤(pán)面在一路下跌到1300以下后，進(jìn)一步下探空間有限。盤(pán)面跌倒1300以下后，昨天大漲，我們認為一方面來(lái)自成本端底部支撐外，較主要還是近期對沙河限產(chǎn)的炒作。

　　1、成本上漲，底部支撐較強

　　純堿方面，8月份環(huán)保檢查入駐純堿主產(chǎn)區，青海，山東，四川等地，純堿廠(chǎng)家開(kāi)工負荷受限，加上安全檢查，開(kāi)工進(jìn)一步受影響，供應持續緊張；庫存方面也看到純堿廠(chǎng)家整體庫存在18-19萬(wàn)噸，而下游玻璃廠(chǎng)純堿庫存多維持15-20天，整個(gè)行業(yè)庫存偏低水平，貨源緊張，廠(chǎng)家話(huà)語(yǔ)權增加；加上成本端石灰石、煤、原鹽漲價(jià)，成本助推；下游行業(yè)需求強勁，所以?xún)r(jià)格從8月份后快速上漲，整個(gè)8-9月份累計上漲550元左右，國慶期間又繼續上漲200元，目前沙河地區純堿采購價(jià)為2400元，已經(jīng)超過(guò)去年同期高位，創(chuàng )下自2011年歷史新高。單從純堿來(lái)看，玻璃成本從8月份到現在漲了150元。煤炭方面，神木的坑口價(jià)也是從6月底的480元漲到目前近580元。另外沙河限產(chǎn)15％，燃料成本和固定成本均攤下來(lái)也上漲了，等同于成本上漲30元左右。整個(gè)測算下來(lái)，目前沙河的成本將近1300元，所以?xún)r(jià)格下跌到1300以下后，下探空間有限。前期廠(chǎng)家變相將成本上漲轉移為現貨價(jià)格上漲，毛利潤能維持20％左右，國慶期間，限產(chǎn)加上純堿價(jià)上漲后，利潤被大幅吞噬，目前毛利潤下降為13.3％。

　　2、沙河如期實(shí)行限產(chǎn)

　　國慶之前，沙河發(fā)布限產(chǎn)公告，計劃10月1日進(jìn)行采暖季限產(chǎn)，當時(shí)市場(chǎng)還是有部分對執行力度帶有懷疑的態(tài)度，認為通過(guò)限產(chǎn)來(lái)減少污染可實(shí)施性不大。較后，沙河如期從10月1日后廠(chǎng)家開(kāi)始實(shí)施限產(chǎn)15％，這也是玻璃行業(yè)初次真實(shí)有效的執行限產(chǎn)措施，沙河限產(chǎn)15％，折算下來(lái)，占全國總產(chǎn)能2.39％，長(cháng)期來(lái)看，加上后期有生產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火預期，影響有限，但是不排除短期炒作可能。另外國慶期間，河北副省長(cháng)檢查沙河玻璃生產(chǎn)線(xiàn)，發(fā)現存在未批先建、批建不符、無(wú)證排污等問(wèn)題，要求企業(yè)加速整改，處理不好可能需要直接停產(chǎn)，進(jìn)一步助推產(chǎn)能減少的炒作。

　　3、后市展望

　　首先，成本上漲，我們認為成本對價(jià)格的作用，更多的體現在底部支撐，并不具有直接導致價(jià)格上漲的理由，所以?xún)r(jià)格下跌到1300以下后，繼續下探空間有限，價(jià)格反彈也有其合理性。而影響價(jià)格上漲主要是供需面，長(cháng)期來(lái)看的話(huà)，地產(chǎn)調控政策進(jìn)一步加大，需求下滑風(fēng)險加劇，數據上也看到金9以及國慶期間的銷(xiāo)售數據，同比環(huán)比表現均較弱，銷(xiāo)售下滑會(huì )進(jìn)一步影響地產(chǎn)資金來(lái)源對投入資金不利。供給端，沙河限產(chǎn)的持續時(shí)間是否真到采暖季結束，需要持續關(guān)注，而其他地區可能存在冷修正產(chǎn)的線(xiàn)減弱限產(chǎn)的影響，長(cháng)期來(lái)看，限產(chǎn)影響有限。操作上，目前沙河廠(chǎng)庫折合盤(pán)面價(jià)格為1450-1500元，短期建議觀(guān)望為主，長(cháng)期需求端調控仍在，下滑風(fēng)險仍在，維持淡季供需弱格局判斷，長(cháng)期逢高偏空思路為主。持續關(guān)注后續行業(yè)庫存情況。風(fēng)險點(diǎn)：其他地方出臺限產(chǎn)政策，限產(chǎn)措施細化；冷修線(xiàn)線(xiàn)加速冷修。