玻璃行業(yè)的集中度較低，公司盈利優(yōu)勢不夠突出。平板玻璃行業(yè)集中度遠低于相近的水泥、玻纖等行業(yè)，同時(shí)對比行業(yè)前兩名的產(chǎn)能占比，玻璃行業(yè)的企業(yè)產(chǎn)能占比也遠低于玻纖以及水泥。玻璃行業(yè)的企業(yè)分化也沒(méi)有玻纖及水泥行業(yè)表現的那么突出，一方面直觀(guān)地體現為產(chǎn)能規模的差距沒(méi)那么大，另一方面則體現在盈利能力的差距較校

　　行業(yè)中期格局之變，形勢正朝著(zhù)集中度提升的方向發(fā)展。平板玻璃行業(yè)集中度低，企業(yè)難以拉開(kāi)和其他企業(yè)的差距的主要原因來(lái)自于成本端的“逆向選擇”。從競爭角度來(lái)看，決定企業(yè)之間的盈利水平差異的主要是生產(chǎn)成本。使用不同的燃料系統(天然氣、重油、石油焦、煤焦油、煤制氣)，生產(chǎn)成本差異非常大。往往污染越大、產(chǎn)品品質(zhì)越差的企業(yè)生產(chǎn)成本反而越低，這種巨大的成本差距，公司無(wú)法通過(guò)效率高管理或者利用規模效應來(lái)彌補。除此之外外，企業(yè)處理生產(chǎn)產(chǎn)品所產(chǎn)生的“三廢”也是造成成本差距的一個(gè)原因。

　　受益于環(huán)保升級，這一局面將被打破，行業(yè)格局有望優(yōu)化，企業(yè)與中小企業(yè)的盈利水平差距有望拉開(kāi)。隨著(zhù)新的排污許可證制度和“費改稅”環(huán)保稅等政策落實(shí)，將對企業(yè)的污染排放、治理提出了更高的要求，行業(yè)將更加規范，將使得采用高污染燃料的企業(yè)運行成本上升，改變過(guò)去成本端的“逆向選擇”，真實(shí)具備經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢的企業(yè)能脫穎而出。本次排污許可證對沙河玻璃的整頓，對玻璃行業(yè)將產(chǎn)生深遠的影響。中期來(lái)看，沙河的成本優(yōu)勢會(huì )逐漸削弱，成本的提升將導致玻璃價(jià)格中樞的上移；并且因排污許可證帶來(lái)的大量關(guān)停、淘汰將很大程度的改善行業(yè)的供需格局。

　　2018年玻璃行業(yè)供需仍將偏緊。對于2018年，行業(yè)供需關(guān)系有望繼續保持偏緊態(tài)勢。需求側，一方面本輪地產(chǎn)周期庫存去化較好，而從2017年下半年開(kāi)始，土地成交面積增速開(kāi)始反超銷(xiāo)售面積增速，出現補庫存先兆。另一方面，房地產(chǎn)行業(yè)集中度快速提升，大開(kāi)發(fā)商占比迅速提升，大開(kāi)發(fā)商投入資金和開(kāi)工的波動(dòng)率相對較小，有利于行業(yè)的穩定，由此判斷2018年預計需求仍將穩定。供給側，展望2018，預計新增和復產(chǎn)的產(chǎn)能不多，同時(shí)由于2018年為窯爐壽命到期高峰年，目前壽命大于6年的爐窯共34條。這些壽命大于6年的熔窯的生產(chǎn)線(xiàn)大部分將進(jìn)入密集冷修周期，未來(lái)自然的冷修周期會(huì )帶來(lái)供給的收縮。此外2017年年末沙河地區環(huán)保停產(chǎn)的產(chǎn)能也會(huì )帶來(lái)2018年邊際供給的減少?？傮w來(lái)看，2018年產(chǎn)量減少、供給收緊是大概率事件?？紤]到環(huán)保升級、監管加嚴，后續仍將存在超預期可能。