D 地產(chǎn)景氣度處于下行周期

      2016年年初以來(lái)國內房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入去庫存周期，近三年以來(lái)商品房待售面積下滑29.1％。尤其是三四線(xiàn)城市受到棚改政策的帶動(dòng)，貨幣化安置比例的增加使得房屋庫存得到了有效消化，同時(shí)也成為支撐三四線(xiàn)房?jì)r(jià)走高的重要原因。據了解，2018年全年棚戶(hù)區新開(kāi)工改造627萬(wàn)套，為全年任務(wù)的107.4％。進(jìn)入2019年后，棚改專(zhuān)項債可能難以滿(mǎn)足新開(kāi)工項目的資金需求，目前已發(fā)布2019年棚改目標的省份均已大規模收縮，棚戶(hù)區改造對三四線(xiàn)城市房地產(chǎn)的拉動(dòng)作用將減弱。

      國家統計局數據顯示，2018年全年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投入資金完成額12.03萬(wàn)億元，同比增長(cháng)9.5％，比2017年全年上升2.5％。2018年1—12月商品房銷(xiāo)售面積為17.2億平方米，同比小幅增長(cháng)1.3％，顯著(zhù)低于2017年同期的7.7％。從40個(gè)大中城市商品房銷(xiāo)售面積增速可以看出，除了一線(xiàn)城市因資源聚集、人口虹吸效應，銷(xiāo)售增速保持增長(cháng)局面外，二三線(xiàn)城市銷(xiāo)售面積增速均受到舒緩。

圖為房地產(chǎn)數據與玻璃現貨價(jià)格

      平板玻璃下游75％面對的是房地產(chǎn)市場(chǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的景氣度決定玻璃行業(yè)的興衰。一般來(lái)說(shuō)，房屋新開(kāi)工和銷(xiāo)售均于玻璃需求半年以上，而房屋在竣工之前會(huì )下玻璃訂單，因此在不考慮供給擾動(dòng)的情況下，竣工面積增速與玻璃市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度較為密切。2018年在去庫存成效顯著(zhù)的背景下，房企開(kāi)工節奏加快，新開(kāi)工面積增速自2018年5月以來(lái)保持兩位數增長(cháng)，與銷(xiāo)售、竣工面積累計增速呈現分化局面。不過(guò)，從市場(chǎng)傳導來(lái)看，房地產(chǎn)銷(xiāo)售才是核心，它決定整個(gè)房地產(chǎn)鏈條的發(fā)展。盡管為了引進(jìn)人才，部分城市實(shí)行一定的優(yōu)惠落戶(hù)政策，但仍難以帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的再度回暖，相反，隨著(zhù)城市房?jì)r(jià)的上漲，調控政策將進(jìn)一步收緊。同時(shí)，棚改貨幣化安置比率的回落，或使三四線(xiàn)城市銷(xiāo)售面積增速呈現較為明顯的下滑。房屋銷(xiāo)售端后市仍將承受非常大的壓力，從而影響房企資金流轉周期，帶動(dòng)新開(kāi)工增速放緩。后期來(lái)看，房地產(chǎn)降溫趨勢難以避免，未來(lái)對玻璃需求不宜過(guò)分樂(lè )觀(guān)。

       E 后市展望